欧洲选举扰动 欧债余波再起.PDFVIP

Table_Top / Table_AuthorTemp 证券研究报告 海外宏观经济点评报告 300 2012 年 5 月 7 日 Table_Author Table_Title 署名人：李云洁 S0960511020013 海外宏观经济点评报告 010 liyunjie@ 欧洲选举扰动 欧债余波再起 参与人：刘莉华 Table_Point 要点： S0960111090011  大选扰动 ，数据乏力，债券拍卖恶化三大要素显示欧债余波再 010 起 liulihua@ Table_Author  法国新政府或拖累财政联盟建立。法国在财政紧缩问题上 “倒戈”的或让 德国对希腊第二轮救援贷款审核变强硬，希腊乃至欧元担忧再起  我们认为竞选承诺难敌现实，奥朗德上台后政策难有大变化。若欧债升级， 对法国的冲击要远大于德国，而且其主张的就业政策不能改善经济反而降低 法国竞争力  希腊大选不利危机进程。希腊作为被救援国，若不能落实赤字消减计划，救 援协议将失效，希腊和欧元都将面临崩溃的风险。按目前计票统计预测，支 持紧缩财政以换取欧盟救援的两大政党仅获得 149席，低于 151席的绝对多 数要求  虽然希腊大选令人失望会使得欧债危机复燃，但不会恶化到去年 4 季度时的 程度。希腊政府基本预算为赤字，依赖欧盟救援维持政府运作，一旦失去救 援，对希腊民众的直接冲击比减赤更大。另外，若真如激进左派联盟竞选纲 领所言，废弃所有紧缩协议，希腊将陷入更深的财政危机。在面临这种悲剧 时，“救援派”将争取到中立派的支持从而兑现减赤承诺。因此希腊大选结 果虽然令人失望，但不会真的导致谈判破裂和欧元崩溃  近期美国经济数据低于预期，拍卖收益率上升导致欧债外部环境恶化，增加