Abs融资模式x [自动保存的]培训资料.pptx

ABS融资模式;ABS(Asset--Backed--Seuritization)是以资产支持的证券化之意。 具体来说,它是以目标项目所拥有的资产为基础,以该项目资产的未来收益为保证,通过在资本市场上发行成本较低的高档债券筹集资金的一种项目融资方式。ABS方式的目的在于,通过其特有的提高信用等级方式,使原本信用等级较低的项目照样可以进人高档级证券市场,利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点大幅度降低发行债券筹集资金的成本。 ;ABS融资模式特点;ABS融资模式特点;确定ABS融资的目标资产;完善交易结构;支付原始权益人资金;资本市场投资者;内部信用增级;购买从属权利是指发起人购买次级资产支持证券 ,次级资产支持证券本息的偿付权利滞后于发行人面向普通投资者发行的优先级资产支持证券。发起人购买次级证券 ,实际上是向发行人提供了一种信用担保; 外部信用增级又可以称为第三方信用担保。第三方是指除发行人、 发起人、服务人、 受托人以外能提供信用增级的机构。这些机构一般是那些现金流充裕但与资产池相关性较小的机构 ,且信用等级应不低于资产支持证券本身的信用级别。外部信用增级主要包括单线担保公司担保、 一般保险公司担保、 回购条款和不可撤销担保信用证等。;外部信用增级;;总之 ,无论选择哪种信用增级方式都会增加金融资产组合的市场价值。那么 ,至于具体选择哪种增级工具或同时采用多种增级工具 ,将取决于在既定发债成本的约束下通过增级时发债效用最大化 ,或者既定目标发债效用下 ,通过增级使发债成本最小化。 为了操作方便，必须做到以下三点： 1.破产隔离，剔除原始受益人的信用风险对投资收益的影响，提到资产支持证券的信用等级。 2. 划分优先证券和次级证券 3. 进行金融担保 ;;A证券是优先级证券 ,基础资产组合产生的现金流优先偿付 A证券的本金和利息 ,B证券是次级证券 ,只有当 A证券投资者得到完全偿付后 ,B证券的本金和利息才能得到偿付。因此 ,B证券实质上充当了 A证券的信用担保 ,其设计出来的主要作用就是用来吸收风险 ,为资产证券化提供信用增级。;利差是指基础资产组合的利息流入量减去支付给资产支持证??投资者的利息和各种资产证券化所需费用之后的净收入 ;离岸资产证券化：资产证券化的一种特殊形式，它是指利用海外的特殊目的载体（SPV），在国际资本市场上支撑证券(ABS)或抵押支撑证券（MBS）筹集资金。 我国已有成功的ABS融资的案例：1996年珠海高速公路公司（注册于开曼群岛）以珠海市的机动车缴纳的管理费和外埠机动车缴纳的过路费为支撑发行了2亿美元的债券；1997年8月广深高速公路项目发展商通过注册于开曼群岛的三角洲公路有限公司在英属维尔京群岛设立广深高速公路（控股）有限公司，并由其在国际资本市场发行6亿美元债券为广深高速公路建设融资；2005年12月中国证监会正式批准东莞控股通过广发证券发起成立了莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划，募集资金5.8亿元，用于收购莞深高速三期东城段和莞深高速龙林支线所需部分资金。 前两个案例是较为规范的资产证券化，而莞深高速收益计划已是本土资产证券化案例。 本小组所选取的是离岸资产证券化————珠海高速公路交通收费资产证券化 ;珠海市公路交通收费资产证券化;项目的主要参与方;收入合同——还债覆盖率调整 每年1月1日、4月1日、7月1日及10月1日为评估日。测算公司在止到下一个还款日前6个月期间所收取的车辆收费净额是否为下一个还款日还债金额的1.25倍。如果低于这一比率，而此时分配给公司的车辆收费净额未达到95%，则公司获配比率会自动调整到这一上限，此后重新进行另一次测试。 测算：任一评估日连续12个月车辆收费净额的一半/下一个还款日到期付款金额。 信托协议——信托人、路桥公司、特区HY公司、车辆收费处及征收处 ;境内信托人：中国建设银行——建立并管理公司的人民币账户、美元账户和现金储备账户以及相关付款义务 境外信托人：人通银行——管理用于额外还债担保的账户并进行适当的投资，向投资者还款付息 信用评价机构：标准普尔和穆迪 境外顾问公司：WSA（Wilbur Smith Association Linited）工程规划设计顾问公司 境外承销机构：美国摩根士丹利 ;标准普尔信用评级 （1）长期债务评级 共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D （2）短期信用评级 共设6个等级分别为A-1、A-2、A-3、B、C和D 穆迪信用评级 （1）长期债务评级 共有21个等级分别为Aaa、Aa(Aa1,Aa2,Aa3)、A(A1,A2,A3)、Baa(Baa1,Baa2,Baa3)、Ba(Ba1,Ba2,Ba3)、B(B1,B2,