委托代理理论讲义.ppt

第十三章 委托代理理论初步 会计学院 蒋夏杰 2009年11月27日 前言 委托—代理关系起源于专业化。当存在专化时，就可能出现一种关系，在这种关系中代理人由于相对优势儿代表委托人行动。现代意义的委托—代理的概念最早是由罗斯提出的：“如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生了。”委托-代理理论从不同于传统经济学的角度来分析企业内部、企业之间的委托代理关系，它在解释一些组织现象时，优于一般的微观经济学。 第一节 委托—代理模型要素 一、代理问题 二、委托—代理的基本模型 三、实践应用—在股份支付中寻找模型的各个要素 一、代理问题 1.背景 专业化 经营权与所有权的分离 2.道德风险（Moral Hazard） 二、委托—代理的基本模型 1. 生产技术 2. 契约 3. 得益 4. 最有行动 生产技术 为了体现管理者在生产过程之中所起的作用，生产过程被抽象的分解为了三个变量的关系： 代理人对企业价值的贡献 y 代理在生产过程中的行动 a “杂音” ε 以上y、a、 ε三个变量是按照一下顺序发生作用的： 委托代理双方签订合同，明确规定代理人应得的报酬； 代理人选择自己的行动a（由于信息不对称的缘故，委托人无法观测代理人的行动）； 发生了某些超出代理人控制的意外事件ε； 代理人的行动a与随机因素ε联合作用共同决定搭理人的贡献y； 代理人以第一步所订立的合同，作为已实现的产出y的函数，兑现委托人给自己的补偿性报酬。 以上的文字叙述，可以总结为以下数学公式： 1. 生产函数 2. 随机变量ε符合正态分布 契约 线性契约 ，报酬 S，固定薪水； b，利润留存比例； 统一的激励。 得益 委托人得益 委托人对风险持中立态度，既委托人如果要是起期望效用最大化，就可以通过实现其预期得益最大化来实现： 代理人得益 ，代理人行动的成本； 当 时，有 ； 假定代理人也是风险中立者，则代理人也会努力实现 的期望值，即 的最大化； 具有以下性质： ，即努力越大，付出的成本越高，而且这种代价是随着努力的程度而逐渐递增的。 图13.1 努力的成本 最优行动 “最优”的标准 1.使委托人得益尽可能的高； 2.使代理人得益尽可能高； 3.使委托人和代理人得益之和尽可能高。 图13.2 最优努力水平 的确定 图13.2说明，让委托人和代理人的得益之和极大，实质上就是让 与 线之间的距离最大。 表明代理人行动的边际成本等于该行动对总产出y的期望值的边际产量时，行动就达到了最优。 【定义】最优行动：最优行动记为 ，是指使产出的期望值与代理人的行动的成本之间的差距最大的行动。 既是， 的解； 或说， 。 对于由标准1与标准2，推导出以上结论的过程与由标准3的推导过程类似，只要分别设出委托人和代理人各自的最低收益水平和最低福利水平，再求出最大化条件即可。 定理1 代理人最优行动：如果委托人和代理人都是风险中立者，如果杂音 的分布符合 ，存在代理人的最优行动，存在的必要条件为 并且这一条件在满足有约束的委托人得益最大值、满足有约束的代理人得益最大值，或满足委托人和代理人得益之和最大值三个标准下是等价的。 实践应用—在股份支付中寻找模型中的各个要素 会计中的股份支付问题直接和委托代理理论相联系，能够比较好的显示出这一理论的实际意义。现在我们通过对股份支付的一些简单分析来试着在现实中寻找出模型中各个变量。 股份支付的定义 企业为了获得职工和其他方提供服务二授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易 股份支付的特征 1.股份支付是企业与职工或其他方之间发生的交易； 2.股份支付是以获取职工或其他方服务为目的的交易； 3.股份支付交易的对价或其定价的与企业权益工具未来的价值密切相关。 股份支付的环节 授予日 股份支付协议获得批准的日期； 可行权日 可行权条件得到满足，职工 或其他方具有从企业取得权益工具或现金的权利的日期； 行权日 职工或其他方行使其权利，获取权益工具或现金的日； 出售日 股票持有人将行权所得的期权股票出售之日期；