国际金融学-6.ppt

5.2国际金融市场上的机构投资者 养老基金 实现投资组合管理的最优化、减少系统性风险 各国的经济增长成果，资本市场投资回报 投资离岸金融市场，降低非系统性风险 降低风险、增加收入 * * 5.2国际金融市场上的机构投资者 3.机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点： （1）投资管理专业化。 机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、 上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。 （2）投资结构组合化。 机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。 （3）投资行为规范化。 机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。 * 5.3国际组合投资 1.国际组合投资 20世纪80年代开始，国际组合投资进入了高速发展阶段 发达国家证券仍然受到青睐，但新兴市场正日益成为国际组合投资的重要对象 新兴证券市场主要位于新兴工业化国家和发展中国家或地区，以迅猛的经济增长和规模扩张为特征，投资收益率相对较高 国外投资者主要通过基金进入新兴证券市场 * 5.3国际组合投资 投资组合理论 马柯威茨，采用风险资产的期望收益率（均值）和方差（或标准差）代表的风险来研究资产组合和选择问题，提出了确定最小方差资产组合集合的思想和方法。 威兼夏普提出一种简化的计算方法，“单因素模型”，后发展成“多因素模型” 其他经济学家提出“资本资产定价模型”，“套利定价理论” * 5.3国际组合投资 2.国际组合投资的动机 获取更高的收益 各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异 获取风险分散化收益 不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风险，还可以降低国内市场的系统性风险 * 风险比较 * 5.3国际组合投资 3.国际组合投资的风险 除国内证券投资风险外还包括两类特殊风险 国家风险 因一国政治、经济、政策环境变化导致的投资者货币兑换能力的不确定性 汇率风险 因汇率波动导致的投资者货币兑换成本的不确定性 * 5.3国际组合投资 4.国际组合投资渠道 在外国市场上直接购买外国证券 在本国市场上购买外国证券 存托凭证 投资共同基金 分为全球基金、国际基金、区域基金、国家基金、新兴市场基金等 * 5.3国际组合投资 5.国际金融市场与国际组合投资 金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒，使得国际组合投资成为可能 但金融市场一体化提高了各国金融市场之间的联系，使得各国证券资产的相关性逐渐加大 随着金融市场一体化程度的加深，国际投资的风险分散化收益大大减少，给国际组合投资带来新的挑战 * 复习要点 金融市场一体化的含义和实现途径 金融市场一体化的收益和风险 国际金融市场上的主要机构投资者 为什么机构投资者热衷于国际组合投资 国际组合投资的主要渠道 如何理解金融市场一体化与国际组合投资发展之间的关系 * * * * * * * * * * * * 国际金融学(第讲） International Finance 张文远 副教授 (zhangwenyuan@bjut.edu.cn) 经济与管理学院 * 第一篇 国际金融市场 第五章 国际资产组合投资 5.1 国际金融市场一体化 5.2 国际金融市场上的投资者 5.3 国际组合投资 * * 学习重点 了解国际金融市场一体化的作用和风险 熟悉国际金融市场上的机构投资者 掌握国际组合投资的原理和渠道 * 国际金融市场 ①国际货币市场 对短期金融工具进行跨境交易的市场 满足短期投融资需要，核心是欧洲货币市场 包括同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国债市场 ②国际资本市场 对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和国际股票市场 * 国际货币市场 国际货币市场分类 同业拆借市场 银行等金融机构之间为弥补头寸而相互进行的短期资金借贷市场。形成短期信贷基准利率，如LIBOR (伦敦同业银行拆借利率) 回购市场 通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。在出售证券时，卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。 * 国际货币市场 票据贴现市场 将未到期的票据打折，按贴现率扣除从贴现日到到期日的利息后向贴现银行或贴现公司换取现金。 可转让大额存单市场 大额存单是商业银行发行的一种金融资产，是存款人的存款证明。大额存单期限不低于7天，金额为整数，并且在到期日前可以转让。 国债市场 发行和交易政府国债的市场。国债的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与国债