第2章 外汇、汇率与外汇市场2.ppt

2006－4－5 第二章 外汇、汇率与外汇市场 第五节 外汇期货与期权 一、外汇期货（Futures) （一）期货的起源 1、商品交易方式演进 现货交易——远期交易——期货交易 1865年，美国芝加哥谷物交易所开始做期货谷物交易。 2、期货交易品种延伸 农产品期货——工业原料期货——贵金属期货——金融期货 1972年5月16日，芝加哥商业交易所开设一专门交易金融期货的部门，称国际货币市场（IMM)。 芝加哥商业交易所 / 中国外汇交易中心与CME合作 2006年4月5日，中国外汇交易中心和芝加哥商业交易所（CME）在上海举行了国际货币产品交易合作协议文本互换仪式。 芝加哥商业交易所是全球最大的金融衍生品交易所，率先推出国际货币期货合约等金融衍生品，向全球市场参与者提供了包括欧洲美元、欧元/美元和美元/日元等全球最具有流动性的基准产品在内的多种金融衍生品交易和清算服务。 （二）外汇期货的含义 亦称“货币期货交易”，是指买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所成立的价格交付某种特定标准数量的货币（外汇）。 （三）市场结构 1、期货交易所 非营利的会员制协会组织，交易所日常支出与费用来自会员费。 最高权力机构：董事会或理事会；会员资格：向交易所申请席位许可证。 交易大厅的人员：红马甲（经纪公司驻所代表）；黄马甲（交易所工作人员）。 2、清算所 负责期货合约的登记与清算工作的营利机构，它可以是一独立组织，也可是交易所的附属公司。 一笔交易只有到清算所登记后才告成立。一旦登记后，市场参与者就不必考虑对方的信用问题，清算所是多头合约的卖方，同时是空头合约的买方。 3、期货佣金商 交易所会员，代表那些不具有会员资格的客户利益，充当客户的交易顾问。 4、市场参加者 保值者、投机者。 （四）货币期货合约:交易对象 CME现有21类外汇交易品种（ 2006年4月）： 1、传统工具：17种，如GBP6.25万；CAD10万；JPY1250万；AUD10万；CHF12.5万；EUR12.5万。 2、电子交易（Globex ）：2种，E-mini Euro FX：62,500 ；E-mini Japanese Yen：6,250,000 。 3、美元指数期货（CME$INDEX ）：为CME$INDEX的1000倍，约为106,450美元 。 4、交叉盘交易：CME提供17种交叉汇率品种，以欧元与英镑的交叉汇率交易为例，每份合约为125,000欧元 。 欧洲美元交易被列入利率期货类别中。 固定的标准数量；固定的到期日。 （五）保证金（Margin） 1、含义：即“履约保证金”，是要求买卖双方确何履约的一种财力提保。 开户：非会员在期货佣金商处开户 ①初始保证金(Initial or Original Margin) 交易开始时交纳的保证金，应缴数由清算所与交易所共同决定。 如LME规定的初始保证金数量（美元）： 铜：6700 铝：3450 铅：3500 锌：4500 锡：3435 镍：7842 交易所根据市场情况进行调整。 ②维持保证金(Maitenance Margin) 指给账户增加货币以前允许保证金下降的最低水平（初始保证金的75%）。 若账户金额低于维持保证金，经纪人提出追加保证金要求。 如何计算交易者的信用放大系数？ 如LME每张锌合约为25吨，现价每吨2800美元，初始保证金4500美元，则信用放大系数： 25×2800÷4500＝15.6倍 （六）盈亏拨付制度 1、含义： “逐日盯市”、“无负债交易”。凡未平仓的期货合约均按当日市场的收盘价逐日清算。按逐日追随市价的结算方式来反映盈亏，进而调整初始保证金金额。 2、举例 CME规定，每张英镑合约初始保证金为$2800，维持保证金为$2000。 CME某日成立一份合约，价格GBP1=USD1.4500 当日结算价：GBP1=USD1.4460 次日结算价：GBP1=USD1.4510 清算所的清算 第一天 （1.4460-1.4500）×62,500=-$250 买方：亏250美元；卖方：赚250美元 第二天 （1.4510-1.4500）×62,500=+$62.5 买方：赚62.5美元；卖方：亏62.5美元 浮动盈亏：买方：62.5美元；卖方： -62.5美元。 清算所的清算 第一天 （1.4460-1.4500）×62,500=-$250 买方：亏250美元；卖方：赚250美元 第二天 （1.4510-1.4460）×62,500=+$312.5 买方：赚312.5美元；卖方：亏31