投资学：期货和期权教程教案.ppt

;第一节 衍生证券与风险对冲原理 一、几种基本的衍生投资工具 1、 衍生证券投资：为满足投资者保值、投资（机）或风险管理等方面的需要，利用各种衍生金融工具进行的资金交易活动。 期货——以金融工具或金融指标为标的的期货合约。 期权——期权的买方支付给卖方一笔权利金，获得一种权利，可于期权的存续期或到期日当天，以执行价格与期权卖方进行约定数量的特定标的交易。按交易标的分，有股票指数期权、外汇期权、利率期权、期货期权、债券期权等。 远期——交易双方约定在未来特定时间以约定价格买卖约定数量的资产，包括利率远期合约、远期外汇合约。 互换——交易双方基于自己的比较利益，对各自的现金流量进行交换，一般分为利率互换和货币互换。 ;2、衍生证券的功能（1）套期保值功能(对冲风险)（2）套利功能（3）投机功能 投资、投机（4）价格发现功能; 二、价格风险与利用衍生工具进行风险对冲;1、风险对冲——期货避险原理; 这种对冲操作的原理是：在任何到期市场价格下，小麦现货交易赚多少，小麦期货空头（期货交易）就亏多少，反之亦然。因而，农场的总收益保持不变。见下表：; 同理，利用期货多头可以对冲一个相反的风险（期货交易）;2、风险对冲——期权避险原理; 例4， 食品加工企业明年6月要买进100吨小麦，现价2000元/吨；如果不采取任何措施，也许到时候小麦价格为2200元/吨，那么，企业将损失20 000元[（2200-2000）*100]。 食品企业可以买一个明年6月到期，数量为100吨，约定价格为，比如说2000元/吨的买方期权（看涨期权）。当到期市场价格低于约定价格时，期权的内在价值为零，不行权；反之，食品厂可以按约定价格购买；其购买总支出将小于或等于20万元（暂不考虑购买期权的费用），见下表： 利用买入买权（买方期权）对冲风险 ;由小麦的例子看到： 现货交易要求按市场价格买卖； 期货交易要求按期货价格买卖； 期权交易，可以选择是按期货价格还是按市场??格买卖。 期权交易既可避险，又能保留价格上涨好处，与期货相比，岂非 天上掉馅饼？ 期权的多头是需要花钱来买的：买进方要按期权本身的价格付给 卖出方价款——期权费（期权价格），而买卖期货则不需要为期货 合约本身付钱。 ;; 注意： 期货合约的双方，一方有权利和义务（可以而且必须）到期购买，称为多头； 另一方有权利和义务（可以而且必须）到期出售，称为空头； 在交易之初，每一方的权利和义务是对等的，不存在谁付给谁钱的问题。 期货交易有三大功能： 套期保值（风险对冲）；投资或投机；价值（格）发现。 ; 上海证交所推出的国债期货合约内容 ; 二、期货种类 代表金融资产， 是“无形”期货， 换算成货币单位结算， 没有实物交割。 如：外汇、债券、 商业票据和股价指数等。 ;外汇期货;指数期货; 股票指数期货交易开始于1982年2月的美国。后广泛流行。 流行的原因在于： A、相当于用较少的钱买一个股票组合。包含的股票数相当于指数包括的股票数。 B、可对冲现货市场的风险。即通过卖出一定量的股指期货，待市场价格下跌后再买入同种期货，用期货市场上的盈利弥补现货市场上的损失。 C、投机者套利。利用现货价格和期货价格的差额牟利。如，指数期货上涨幅度大大高于现货股票的上涨幅度时，投资者可以卖出指数期货，同时在现货市场买进股票（与指数期货相同的股票组合）；反之，指数期货下跌幅度很大，到一定程度时，则可买进指数期货，同时卖出股票。;利率期货;股票期货; 第三节 期权概念与种