投资管理2——投资工具讲解材料.ppt

政府债券、金融债券、公司债券 短期债券、中期债券、长期债券 公募债券、私募债券 一般付息债券、附息债券、贴现债券 固定利率债券、浮动利率债券 企业债、公司债、短期融资券、中期票据 二、债券的分类 三、企业债券 2008年1月4日 国家发改委企业债核准程序将由原来的“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行” 企业公开发行企业债券应符合下列条件：??? （一）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；??? （二）累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；??? （三）最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；??? （四）筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；??? （五）债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。 发行利率不得超过国务院限定的利率水平(即不得高于同期限储蓄存款利率的40%） 中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报；地方企业的申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报 国家发改委自受理申请之日起3个月内（发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间除外）作出核准或者不予核准的决定 问题：保险公司是企业债券的主要购买者，但中国保监会明确要求，保险公司不得购买无担保的企业债券 2007年11月，银监会下发《关于有效防范企业债担保风险的意见》，明确禁止商业银行对以项目债为主的企业债进行担保。 四、公司债券 2007年8月14日，中国证监会正式颁布实施《公司债发行试点办法》 审核制度采用核准制；引进股票发行审核中已经比较成熟的发审委制度；实行保荐制度；建立信用评级管理制度等 公司债券发行不强制要求提供担保；募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，包括可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途 公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定 允许上市公司一次核准，分次发行 问题：公司债发行仅限于上市公司；多是固定利率，不利发行；不采取担保形式，社会投资者认同度不高（保险公司）；从上市场所看，交易所上市，商业银行不能参与 推出的一年时间里，发行规模仅188亿元。 五、短期融资券与中期票据 申请人须到中国银行间市场交易商协会注册（人民银行） 发行场所为银行间债券市场，发行对象为机构投资者（银行、证券、保险基金、财务公司、企业等）且发行对象不超过365天的短期企业债券 优势：融资成本低，加权综合发行成本（含利息、中介费用）比银行1年期贷款利率低1.5-2点；发行门槛低，企业只要具有稳定的偿债资金来源，流动性好，最近一个会计年度盈利就具备了核心条件；审批时间短，3个月 劣势：无担保；只能在银行间债券市场流通 短期融资券从2005年上市至2007 年11月末，发行的短期融资券已经达到565只，发行总额已经超过7500亿 （一）短期融资券 （二）中期票据 申请人须到中国银行间市场交易商协会注册（人民银行） 中期票据是指出具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场按照计划分期发行，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。其和短期融资券都属于同一类型的债券，发行程序、交易场所、发行主体、发行要求都一样 发行期限在3-5年 融资成本类似企业债、公司债 条款设置灵活，如可以灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素 2008年推出，目前主要是铁道部、中国电信、中国石化、中国中化等7家央企发行；我省重汽，济钢有意向准备发行。 1、含义 所谓可转换公司债券是指由股份公司发行的，投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券。这种债券兼具债权和股权双重属性。 六、可转换公司债券 2、可转换公司债券的优点 保证投资者获得最低收益权 相对股票有优先偿还的要求权 3、可转换公司债券对股东的影响 在产品毛利率远高于债券利率的情况下会增加净资产收益率和每股收益 转债的存在会形成一种潜在的扩容压力 4、可转换公司债券的发行条件 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之