收益互换业务方案介绍教学教材.pptx

收益互换业务方案介绍袁奇@恒生电子提纲股票收益互换业务简介定义：股票收益互换是指客户与券商根据协议约定在未来针对特定股票的收益表现进行现金流互换，可以是固定换固定，固定换浮动，可以是浮动换浮动，目前，主要是固定换浮动。首批获准券商：中信、中金、银河、招商、光大、中信建投六家券商获得业务开展试点资格。陆续获得资格的券商：华泰、广发、国金、国信固定利率 – 股票收益：互换方式投资者投资者投资者证券公司证券公司证券公司固定利率股票收益股票收益股票收益 – 固定利率：股票收益固定利率股票收益股票收益 – 股票收益：业务特点1、柜台产品，场外协议成交：客户与券商一对一议价，签署协议即可达成交易；2、无需实物交割：客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换；3、交易要素灵活定制：可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求； 4、信用交易：客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品，对于优质客户，潜在杠杆率可达5倍业务特点互换市场做市商制：由于交易双方在短时间内无法找到完全匹配的交易对手，券商可以作为做市商参与交易，同时报出作为互换多头和空头所愿意支付和接受的价格。此时券商被称作为互换交易商。互换交易商在不同产品间扮演交易对手方角色，对风险敞口进行统一管理，而客户亦无须等待其他对手方出现即可达成，交易效率显著提高。固定收益固定收益投资者A互换交易商投资者B浮动价格浮动价格固定收益浮动收益业务功能大小非股权管理股权融资：客户进行融资为目的的互换交易，实现股份质押融资效果市值管理：对持股客户的存量股权进行风险管理，或对股份减持增持提供综合方案策略投资交易保证金交易：投资于指数、个股或一篮子股票，采用保证金模式提高杠杆策略投资：参与Alpha策略，增强Beta策略，事件投资策略等场外衍生品交易证券公司与商业银行等金融机构进行收益互换；向银行提供A股市场的期货、期权等衍生工具，用于包装各种结构性理财产品。交易结构向证券公司提交履约担保品担保品管理账户订立互换交易合约客户证券公司划付资金客户银行账户券商银行账户划付资金履约担保:交易执行:资金结算：交易流程业务申请客户向公司提出申请，公司对客户进行资质审查；审查要点：净资产规模不低于3000万元，证券投资经验不少于3年；签署主协议客户与公司签署《股票收益互换交易主协议》；提交交易指令执行具体每一笔交易前，客户向中信证券提交《交易申请书》，以此下达交易指令；中信证券接收并处理指令，执行完成后向客户提供《交易确认书》，双方确认成交要素；追加/提取履约担保品根据协议约定由中信定期提供估值，客户须视损益变化追加/提取履约担保品；终止结算互换交易终止，双方根据协议约定划付资金完成交易结算；业务申请签署主协议提交交易指令追加/提取履约担保品终止结算约定购回、融资融券、股票收益互换对比约定购回融资融券股票收益互换融资效率签署《客户协议》后，随时根据客户需要进行交易，T日交易，T+2日可获得资金通过融资融券审查，开通信用账户之后，T日交易，当天可以获得资金OR股票，随借随还，当日可了结签署合同只有约一周内客户可以得到券商划款资金用途证券投资或生产经营证券投资证券投资交易期限最长不超过1年最长半年无固定期限杠杆比例2倍左右优质客户可达到5倍提纲产品示例1 —— 股票杠杆交易 目标需求 —— 为投资者放大证券投资的资金杠杆。 产品优势杠杆比率高 —— 对于资质优秀的客户，潜在杠杆率可以达到近5倍；要素设计灵活 —— 可以基于客户需求量身定制成交方案，例如：允许客户在协议中同时买入或卖出一篮子股票等；交易效率高 —— 客户可与证券公司在协议中约定成交价格（如：全天成交均价+Spread），降低了自己操作的不确定性；产品示例1 —— 股票杠杆交易交易示例一：指数杠杆交易合约客户长期看好中证500指数表现，与证券公司订立以下互换交易合约：互换期限：1年；互换本金：人民币3000万；标的证券：中证500指数；固定收益支付方：客户；浮动收益支付方：证券公司；固定利率：7.5%/年，投资者向证券公司支付金额 = 3000万×7.5% = 225万； 浮动收益率：与中证500指数表现挂钩，浮动收益率=中证500指数1年收益率；假设期初指数点位为3000点，期末指数点位为为3500，则为3500/3000-1。保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金20%的初始保证金，期间进行交易盯市，根据损益变化退补保证金，期间保证金水平须维持在15%水平以上。期末，收益结算交割，根据双方应付金额进行净额结算。投资者投资者证券公司证券公司情况2：指数上涨10%情况1：指数下跌10%应付3000万 ×7.5%=225万应收3000万 ×10%=300万应付3000万 ×7.5%=225