期权应用教学教材.pptx

期权应用;;期权简介;;期权分类;期权的划分;期权合约的基本要素;买进期权;;;影响期权的基本要素;影响期权的基本要素;Delta值;Delta值; 深实值看涨（看跌）期权 Delta趋于1（-1） 平值看涨（看跌）期权 Delta约为0.5（-0.5） 深虚值看涨（看跌）期权 Delta则趋于0（0） 简单说，Delta值为1，期权金的波动幅度与期货价格波动一致；若为0.5，则是期货价格波动的一半。;Delta值与价格的关系;美豆09;Delta值的应用;风险敞口计算;利用Delta值对冲风险;利用Delta值锁定收益;时间衰减 THETA;时间衰减;时间衰减;时间衰减;7月美豆 C1300;利用时间衰减获取收益;期权实际时间衰减曲线;账单核算期权每日时间衰减值;隐含波动率;隐含波动率;隐含波动率对期权金的影响;影响隐含波动率因素不一;影响隐含波动率因素不一;国外期权实际交易情况;国外期权的交易量（CME）;期权成交量;期权执行价格偏好;期权近月合约偏好;不活跃期权;???权保证金收取;卖出期权保证金计算公式;期权账单;期权账单; 交易期权使投资组合更为复杂，收益稳定性更高。;简易期权组合;组合1：CC组合（PP组合）;预期美豆上涨，买入CC组合;预期豆粕上涨快，豆油上涨慢;预期区间震荡，反向CC组合;组合2：CP组合;预期市场波动率提升，买入CP组合;预期波动率持续低迷，卖出CP组合;组合3：买高卖低波动组合;豆粕波动大，豆油波动小;实际应用及案例;案例一:国内豆粕期货贴水严重，利用外盘期权套利; 因压榨利润与美豆价格高度相关，故使用外盘美豆进行空头对冲； 预期北美大豆增产，豆类区间震荡故卖出看涨期权替代期货空头，从而获取时间价值，提高资金利用率。; 因天气持续良好，增产预期较高，导致美豆价格下跌； 空头期权delta偏低，为保障敞口稳定同时规避反弹风险，故买入远期美豆看跌期权，增加空头。; 因天气突然降雨，影响美豆结荚，导致增产预期消失价格急速反弹； 空头期权delta快速增加，为保障敞口稳定，故平仓美豆看跌的买方期权，同时买入美粕看涨期权。; 因蛋白类消费市场旺盛，压榨利润处于较高水平，故美粕上涨波动高于美豆，从而获得额外套利收益。; 10月北美产量尘埃落定，大部分升水消失，豆类陷入低波动状态，卖出期权仍十分有利；;案例二:原油事件型及跨品种套利;案例二:原油事件型及跨品种套利;案例二:原油事件型及跨品种套利;案例二:原油事件型及跨品种套利;案例二:原油事件型及跨品种套利;案例二:原油事件型及跨品种套利;案例二:原油事件型及跨品种套利;感 谢 聆 听 ！