期权期货--01导论培训资料.ppt

第一讲 导 论 有关我自己 毛学峰 博士 副教授 农业经济教研室 研究兴趣：农产品价格 贸易与劳动力市场 maoxf@ 讨论时间：周一和周四 农产品期货期权 什么是农产品期货期权？ 农产品期货距离我们有多远？ 发展农产品期货市场意义何在？ 期货市场与我们的未来？ 价格波动的巨大风险 2003年商品价格的巨大波动 螺纹钢：年初2380元/吨，年末3880元/吨，涨幅63%。 高标号水泥：8月为283元/吨，11月为387元/吨，涨幅37%。 豆油：10月上旬半个月时间从6500元/吨涨至8600元/吨，涨幅32%。 豆粕：年初1900元/吨，涨至最高3000元/吨，涨幅58%。 2004年商品价格的巨大波动 2004年4月12日，进口大豆港口分销价格4000元/吨，8月9日跌至3200元/吨，跌幅达20％。 2004年3月29日连云港豆粕现货价格3700元/吨，8月9日跌至2800元/吨，跌幅达24.32％。 资料来源： 人民币汇率中间价 对美元 资料来源：/publish/main/537/index.html 全球石油价格 风险定义 Collier与Berry (2002)：对于不可预期与不能控制事件的过程与结果（有利与不利两类）所做之考虑，以及对于该等事件之察觉性(The consideration of a (process) and the consequences (the outcome-both fortuitous and hazardous) of unpredictable and uncontrollable events and perceptions about those events.)。 Kloman (1992)：「……可能频率、严重程度与公众对危害之认知的综合估计。」(“... is the compound estimate of the probable frequency, severity, and public perception of harm.”) 。 风险定义 风险中性：风险未必就是全然不利的，风险可能带来转机，或可提供机会改善企业绩效； 风险是不可避免的， 无处不在； 传统看法将企业视为一系列契约的组合(a nexus of contracts)外，从风险管理的角度，也可以将企业视为是一系列风险之组合(a nexus of risk) ； 风险本身不一定是坏事，但是如果对于风险之定价错误、管理不当、有所误解或是认识不清时，则可能引发不良之后果，而这正是风险管理所要着力改善之焦点； 风险的三种态度： Risk-averse, Risk-loving and risk-neutral。 风险种类 自然风险（Natural risk），指由于自然力的非规则运动所引起的自然现象或物理现象导致的风险。如风暴、火灾、洪水等所导致的物质损毁、人员伤亡的风险。 社会风险（Society risk），指由于反常的个人行为或不可预料的团体行为所造成的风险。如抢劫、罢工、战争、盗窃、玩忽职守等。 经济风险（Economic risk），一般指在商品的生产和购销过程中，由于经营管理不力，市场预测失误，价格变动或消费需求变化等因素导致经济损失的风险，以及外汇汇率变动以及通货膨胀而引起的风险。 技术风险（Technological risk），指由于科学技术发展所带来的某些不利因素而导致的风险。如核物质泄漏所致损失的风险。 风险种类 可控制风险（Controllable risk)： 可以预防控制的风险。 不可控制风险(Uncontrollable risk)：即不可预防、控制的风险 可控风险是我们的主要研究对象。 风险测量 方差法 极差法 B分析法 置信区间法 熵值 银行信贷风险评估模型 银行利率风险评估模型 保险公司承担的平均风险评估模型 …… 风险管理之任务 执行策略(the implementation of strategy) 。 发展具有竞争力之优势(the development of competitive advantages) 。 测量资本适足性与偿还能力(the measure of capital adequacy and of solvency) 。 协助决策(the aid to decision making) 。 协助金融商品之定价决策(the aid to pricing decision) 。 回报并掌控风险(the reporting and the control of risks) 。 管理投资组合之交易(the management of portfolios of transactions)。 监督(oversight)之比重大于管控(c