期货工具及其配置培训资料.ppt

第3章 期货工具及其配置;期货交易是指合同签订双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件（包括价格，交割地点，交割方式）买入或卖出一定标准数量的标的资产。;期货市场功能;期货合约;3.1.2 期货市场的特点;3.1.2 期货市场的特点;3.1.2 期货市场的特点;3.1.2 期货市场的特点;结束期货头寸;结束期货部位;结束期货部位;结束期货头寸;期货每日损益图; 【例1】若你在2月3日购买了一份期货合约，交割价格为800 ￠ / kg. 一张合约代表2500kg。之后几天的期货市场结算价格如下，计算保证金账户每日的变动情况： ;保证金账户变动情况; 【例2】若你在2月3日卖出了一份期货合约，交割价格为800 ￠ / kg. 一张合约代表2500kg。之后几天的期货市场结算价格如下，计算保证金账户每日的变动情况： ;日期; 【例3】若你在2月3日购买了一份期货合约，交割价格为800 ￠ / kg. 一张合约代表2500kg。如果该合约的初始保证金和维持保证金分别是$1200和$1000。计算保证金账户每日的变动情况： ;初始保证金=$1200, 维持保证金=$1000合约规模×每一单位标的资产损益，2500 ×(ST-800 ￠ / kg);3.2 期货价格;期货定价—连续利率;假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则投资的终值为： 如果每年计m次复利，则终值为： 当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuous compounding），此时的终值为：;期货定价; --存储成本， 设U为期货合约有效期间所有存储成本的现值，U， 则期货价格F为： 若任何时刻的存储成本与商品价格成一定的比例, u, 期货价格F调整为： ;【例】假设有一个一年期的黄金期货，设黄金的存储成本为每年每盎司3美元，年底进行支付。如果黄金的现货价格为500美元，无风险年利率为7%，那么该期货合约的价格为？;【例】假设有一个一年期的黄金期货，设黄金的年存储成本1%，年底进行支付。如果黄金的现货价格为500美元，无风险年利率为7%，那么该期货合约的价格为？;期货定价—持有期内现金流流入;【例】某股票的当前价格为$30， 无风险利率为 每年8%(连续复利)，股指的股息收益为每年4%。 4个月的期货价格为？;期货交易;3.3期货交易策略;套期保值策略;套期保值策略;当期货合约在7月份到期时， 期货价格=现货价格=￠1071/盎司 --期货合约损益: $(1071-1068)*50000=$1500 --现货市场购入成本：-$1071*50000=-$535500 --实际成本：$(1500-535500)=-$534000, 即：$1068*500000=$534000.;套期保值策略;套期保值策略;在交易日，期货价格=现货价格 --期货合约损益: $(1068-1071)*50000=-$1500 --现货市场销售收益：$1071*50000=$535500 --实际收益：$(-1500+535500)=$534000, 即：$1068*500000=$534000. 无论市场价格怎么波动，仍是以交割价卖出。 完全套期保值 ;基差风险;套期保值后，投资者所承担的是与基差相关的不确定性，这被称为基差风险(basis risk)。 基差 = 当前现货价格—当前期货价格 basis = St - Ft 当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差随之增加，称为基差扩大。 当期货价格的增大大于现货的价格增长时，基差随之减少，称为基差缩小。;基差风险;基差的计算;基差风险;多头避险的基差风险;【例】7月1日，大豆的现货价格为每吨2040元，某公司希望能以此价格在三个月后买进100吨现货大豆。为了避免将来现货价格可能上升，该公司决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。而此时大豆9月份期货合约的价格为每吨2010元，该公司于是在期货市场上买入10手（1手=10吨）9月份大豆合约。8月1日，该公司在现货市场上以每吨2080元的价格买入大豆100吨，同时在期货市场上以每吨2040元卖出10手9月份大豆合约，来对冲7月1日建立的多头头寸。分析该套期保值效果。 ;保值后，实际的损益=合约收益－现货成本的增加 = (Kt - K0 )－(St - S0 ) = (S0 - K0 )－