期货投资分析第四章 商品期货分析教程文件.ppt

第四章 商品期货分析 教学目的与要求 通过教学，让学生了解我国期货市场上商品期货品种的特点、供需状况、价格变动及其影响因素，从而分析价格变动的走势。 技能要求：学会商品期货品种分析，预测期货价格的走势。 第一节 农产品期货 第二节 金属期货 第三节 能源化工期货 第四节 贵金属期货 第一节 农产品期货 农产品期货是世界上最早上市的期货品种，期货市场最先产生于农产品市场，并且在期货市场产生之后的120多年中，农产品期货一度成为期货市场的主流。 国际农产品期货市场最早产生于美国芝加哥。 虽然30多年来，农产品期货交易额所占的绝对比例大大下降，但它仍然占据着国际期货市场上相当的份额。国际上仍然在交易的农产品期货有21大类、192个品种，其中相当一部分交易非常活跃，在世界农产品的生产、流通、消费中，成为相关产业链的核心。从我国的情况来看，农产品期货品种仍然是我国期货市场的主流，也是最有可能上新品种并获得大发展的期货品种，并且在相当长的一个时期内，这种格局都不会改变。因此，对农产品期货市场产生的理论基础进行分析，以揭示出农产品期货对农业生产和流通所具有的重大意义就显得十分必要。 农产品期货分析是在了解和把握农产品的生产特点、消费特点和市场特征等内容基础上，研究农产品现货市场的供给和需求以及价格变动影响因素，从而分析农产品期货价格变动的趋势和方向。 ——研究农产品现货产业链尤为重要。 什么是产业链？ 产业链即从一种或几种资源通过若干产业层次不断向下游产业转移直至到达消费者的路径，它包含四层含义：一是产业层次的表达；二是产业关联程度的表达；产业关联性越强，链条越紧密，资源的配置效率也越高；三是资源加工深度的表达。产业链越长，表明加工可以达到的深度越深；四是满足需求程度的表达。产业链始于自然资源、止于消费市场，但起点和终点并非固定不变。 一、农产品与农产品期货品种 （一）品种特点 1. 生产特点。 （1）地域性。（受自然资源及资源的限制） （2）季节性。（年生） （3）波动性。农产品的种植面积、产量和供给量取决于自然条件、农业生产者对未来价格的预期、农产品的生产成本、农业政策等诸多因素。——有的因素可随时控制，有的因素人类尚无法有效地控制。因此，农产品的生产和供给呈现出较大的波动性特征。 2. 消费特点。 （1）稳定性。农产品需求弹性小。 （2）差异性。表现在不同地区消费者对农产品的需求表现出一定的差别。 （3）替代性。一是作为食品的农产品间替代性较强；二是作为重要的工业原料，其替代性也较强。 （二）农产品期货品种 1. 农产品是期货市场最早出现的期货品种，期货市场的产生和农产品的市场特征有直接的关系。 全球农产品期货品种主要包括谷物类、油籽类、禽畜与禽蓄产品类、乳品类、木材类、软商品类（包括棉花、咖啡、原糖、可可）等。 2. 期货交易所。从全球看，有代表性的农产品期货交易所有：芝加哥商业交易所（CME）集团的芝加哥期货交易所（CBOT）、洲际交易所（ICE）集团的纽约期货交易所（NYBOT）和郑州商品交易所、大连商品交易所。 3. 国内期货市场上市的农产品期货合约主要包括：玉米、小麦、棉花、稻米、大豆，以及农作物加工、提炼的产品——菜籽油、棕榈油、豆油、豆粕和白糖等。 国内农产品期货市场除小麦、玉米、早籼稻等受政策保护外，其余品种的市场化程度较高，进出口贸易与市场价格等方面国际市场接轨程度较高，表现出较强的国际联动性。 关于国外期货市场的相关品种：如芝加哥的豆类、小麦、玉米、水稻等品种；纽约的棉花、原糖品种；马来西亚棕榈油品种等。见P331附表《境内农产品期货品种简表》。 大豆是一年生豆科植物。根据种皮的颜色和粒形，大豆可分为黄大豆、青大豆、黑大豆、其它色大豆、饲料豆 (秣食豆)五类。黄大豆的种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。我国大豆的主产区是黑龙江。 （一）作物生长阶段 1. 天气因素。——不同时期需要关注的天气因素。 （1）种植期。重点关注天气对播种进度、苗情的影响。 （2）开花期。大豆是开花结果的植物，植物的开花需要消耗大量的水分和养分。 （3）灌浆期。如这期间出现干旱少雨的天气，往往会造成大豆的顶荚结荚不实、豆粒不饱满。 在整个大豆种植阶段，开花期与灌浆期尤为关键。 （4）收获期。收获期对大豆收成影响最大的天气因素是早霜。（北半球九月底十月初） 2. 季节因素。（见P279，图6-1）。 目前全世界最主要的大豆生产国分别是美国、巴西、阿根廷、中国。中国与美国同处北半球，大豆主产区纬度差不多，受天气的影响因素基本相同，5~6月是两国的种植期，8~9越是最为关键的灌浆器，10~11月是收获期。 南美的春秋季节与北半球正好相反，见图表（P27