期货投资学-第三章教学教材.ppt

第三章 期货交易业务;3.1 套期保值业务; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述;2.套期保值的经济原理; 按照期货市场的持有成本理论，期货价格是对远期现货价格的合理预期，从而有： 理论期货价格＝现货价格＋持有成本。 其中：持有成本＝仓储费＋保险费＋存货资金占用利息。; §1 套期保值交易概述;地点的差异;数量的差异; 期货品种十分有限，而现货品种成千上万，要对没有对应期货的品种进行保值，有两种选择：一是相关商品，即需保值品种与期货标的物用途相似，他们的价格受相似因素的影响，如国外交易者常用豆粕期货为鱼粉保值；一是原料与制成品，如交易者可选大豆期货为豆油保值。; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述; 多头（买入）套期保值举例;; 如果5个月后原油价格下跌; 如果在持有现货的同时，在期货市场做空头。若现货商品的价格下跌，则期货市场的价格也下跌，因此，商品现货价值的损失，可用期货市场的盈利来弥补；若现货商品的价格上涨，那么期货市场的价格也上涨，则现货市场的盈利将被期货市场的亏损所抵冲。; §1 套期保值交易概述;§1 套期保值交易概述;;; §1 套期保值交易概述; §1 套期保值交易概述;3.1.3 基差交易; §3.1.3 基差交易;（2 ）正向市场 和 反向市场 正向市场：期货价格高于现货价格。 反向市场：有两方面的原因可导致反向市场的出现：一是近期对某商品的需求非常迫切，远远大于近期产量或库存量，造成市场供不应求；二是预计将来该商品的供给会大幅增加。; 一般的商品期货具有正的持有成本，因此，在商品供求正常的情况下，其期货价高于现货价，远期价高于近期价，这就是正向市场。若现货价高于期货价，则称为反向市场。如下表：; §3.1.3 基差交易; §3.1.3 基差交易; §3.1.3 基差交易; 基差变化对多头套保效???的影响 ; 基差变化对多头套保效果的影响 基差扩大，多头套保者只能实现部分保值 基差缩小，多头套保者可以实现全部保值，并可获得额外收益 ;基差变化对套期保值的影响; 基差变化对空头套保效果的影响 某经销商9月1日以3000元/吨的价格签订一份1000吨的燃料油购买合同，计划用作11月份的销售。合同签订时，11月份燃料油合约价格为3030元/吨。到期日（11月15日），燃料油的价格为2900元/吨。;基差变化对套期保值的影响;基差变化对套期保值的影响;基差变化对套期保值的影响; 基差变化对套期保值的影响; 基差变化对套期保值的影响;; 2、基差风险;（2）影响基差的因素 第一，选择期货合约的商品;基差风险 例子：假设小麦F1=1200，F2=1250， S2* =1230；玉米： S2 =1100。（以多头套保为例） 对小麦而言，实际卖出现货收到的有效价格： F1 ＋ (S2 * － F2 )= 1200+ (1230 － 1250 )= 1180 对玉米而言，实际卖出现货收到的有效价格： F1 ＋ (S2 － F2 )= 1200+ (1100 － 1250 ) =1200+(1230 － 1250 ) +(1100 － 1230 ) =1050 ;2.选择交割月份;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向???延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;§3 基差交易和向前延展的套期保值;