某连锁药店公司发展战略教程文件.ppt

净现值和内部回报率的比较 10年的内部报酬率 第10年净现值 方案一 8％ 1,576 方案二 9％ 2,010 当考虑资金的时间价值后，投入资金的时间对项目的影响体现了出来： 首先，最本质的前提是两个方案的总现金流是相近的，而且中长期的发展速度相同。 对于方案一，第一年投入的资金较多，第一年的资金成本较高；换来的是280家门店一年的净现金流量。然而在现有假设下，这280家一年的净现金流量不足以弥补早投入的资金在今后各年的资金成本。 但如果将我们的考察期缩短，由于早投入的资金成本由于存续时间较短，其资金的成本还未显现出来。由左图可以看出，这部分成本当投资的第7年（2008年）刚好能抵消280家店提前一年实现的净现金流，因此在该年，两个方案的IRR相同。当投资期延长后，则该资金的成本已超过280家门店提前一年实现的净现金流，因此方案二的投资回报率较高。 启示：在预计的投资期较短的情况下，早投入早回报的理论是对的，但当考虑长期投资时，则要考虑提前投入资金的累计成本。 分析与评价 IRR 应避免急于控股和平导致后期管理整合风险过高 并购重庆和平药房的产权关系处理建议 应当通过一切可能的途径获得对和平药房的绝对控股地位，保证对连锁药店的绝对控制权 谈判应解决重庆医药另外近400家门店处理问题，至少应留有进一步磋商的条件。这个问题如果不解决仓促并购，对未来的经营遗患无穷 合资并购的过程中，新的公司章程必须对企业未来的管理权做出清晰的描述，尤其是总经理、财务总监的任命权和人事权应当由XYZ公司方面控制 在合资谈判的过程中，如果可能建议尽量引入专业的资产评估审计，完成相关的尽职报告，特别要注意将和平药房的保健品批发收入从营业收入中剥离，掌握药店的真实盈利能力 重庆和平药房股份公司系传统的国营企业，并购的过程中对方高级管理层的安置问题实际上对控股的条件（甚至能否成功控股）有关键作用。XYZ公司宜参照以往的成功经验，对关键人员加以妥善安排 川渝两地发展策略 成都市场整合已经迫在眉睫，拓展宜尽早启动 目前开展成都地区连锁拓展的利弊分析 优势： 容易上规模，操作简单 上市融资题材好 配送成本低 劣势： 前期资金压力大 管理压力大 机遇： 良好的政府关系 目标企业经营状况不佳 收购成本较低廉 挑战： 成都地区的价格竞争激烈, 利润状况不理想 S W O T 尽管成都市场的竞争状况和管理压力都大于二级城市，但是欲实现西南局部垄断的目的，成都是必然的主战场。从市场的压力来看，目前行业的主要的竞争对手已经开始涉足成都连锁药店市场的整合，留给XYZ公司的时间并不充裕。因此，在并购重庆和平的同时，应考虑尽早进入成都市场 川渝两地发展策略 在四川二级市场拓展宜选择性的进行 四川二级市场的拓展建议 按照XYZ公司实现西南局部垄断的战略，四川二级市场的开发是必然的选择 XYZ公司目前已经获得了在四川开发和经营二级市场的一些经验，和其他仍着眼于成都市场的竞争对手相比已经有了一定的先发优势，在资金允许的前提下，应利用现有优势及早扩大在二级市场的占有率 二级市场的范围广，情况变化多样，管理的跨度也比较大，要处理的政府关系也比较复杂。因此目标二级市场选择应遵循一定的原则： 市场容量原则：药品消费容量小于1亿元的二级城市应暂不考虑 竞争状况原则：价格竞争过于混乱，药店亏损面大于 30％的市场宜暂不考虑 地理和交通原则：按照配送中心布点的一般原则，配送距离一般不超过200公里，最大不超过300公里（公路运输），因此建议初期的拓展范围控制在半径300公里内，目标二级城市应通高速公路或一级公路 政府关系原则：XYZ公司应在当地有比较良好的政府关系 位置集中原则：应有利于建立配送中心，二级市场选点尽量集中 川渝两地发展策略 四川二级市场布点重点仍是成都经济圈 川渝两地发展策略 中期融资是XYZ公司西南战略的关键环节 国内连锁药店发展模式决定了必须走资本市场的途径 与美国同业相比，中国连锁药店行业的关键问题在于需要的很短的时间内迅速抢占口岸，实际市场留给企业的时间只有2～3年，在此短暂时间内依赖自有资金和门店营业收入拓展经营规模根本不现实，因此通过资本运作迅速拓展成为一条必然的途径 从XYZ公司目前的资金实力分析，已经募集的资金可以支持连锁拓展的第一步，但是尚缺乏实现西南地区垄断经营的足够资金实力，因此在连锁拓展中期需要进行二次融资，解决并购和管理整合改造所需的资金是整个西南战略中关键的一环 从业内竞争对手采用的融资方法分析，基本可以分为证券市场募集、银行贷款和融资租赁等的方式。对于XYZ公司而言，通过上市融资无疑是财务成本最低的融资方式 川渝两地发展策略 通过资本运作将产权清晰化 XYZ公司集团 XYZ公司药业 XYZ公司连锁 重庆和平股份 重庆医药 其他和平药房 四川