第12章 期权与公司理财(刘淑莲)教材课程.ppt

第十二章 期权与公司理财;补充：期权的产生、发展与应用概述;补充：期权的产生、发展与应用概述;补充：基础（原生）金融工具与衍生金融工具简介;补充：期货与期权的比较;补充：期货与期权的比较;第一节 期权交易的基本知识;一、期权的几个基本概念;期权构成要素：;期权构成要素：;一、期权的几个基本概念;（一）期权的类型;注意区分：;（一）期权的类型;（一）期权的类型;（一）期权的类型;（二）行权价格;（三）到期日;（四）期权价值（价格）（又称期权费或权利金）;注意：期权价值（格）和行权价格是两个概念;举例：期权交易所的期权报价;芝加哥期权交易所的期权报价方法 期权报价（2005年5月20日）单位：美元;期权举例1（买房产的同时买一个卖权）;期权举例2;期权举例3; 期权交易举例;答案;从上例可知，期权不被行使时： （1）期权持有人（买方）所产生的最大净损失就是期权溢价的成本（期权费）： 2.5×2000=5000元。 （2)期权卖方所能得到的最大净利润就是期权溢价的收益： 2.5×2000=5000元。 对期权买方（持有人）而言，损失（风险）是有限的，但收益是无限的。 对期权卖方（立约者）而言，收益是有限的，损失（风险）是无限的。可见收益与风险的不对等。;值得注意的是：;（五）期权的特征;（五）期权的特征;第四，期权具有以小博大的杠杆效应; 二、期权价值的构成; 期权定价原理; 期权定价原理 ; 二、期权价值的构成;（一）期权的内在（含）价值;（一）期权的内在价值;（二）期权的时间价值;（二）期权的时间价值 (期权的价值-内在价值=时间价值);（二）期权的时间价值;（二）期权的时间价值;期权的时间价值在它是平价时最大的原因：;期权价值的构成：内在（涵）价值+时间价值;注意区分：期权的时间价值和货币的时间价值;期权价值、内在价值、时间价值之间的关系; 补充：影响期权价格的主要因素 ;补充：影响期权价格的主要因素;三、期权基本交易策略;三、期权基本交易策略;期权购买者所获得的任何利润（损失）均是以期权出售者所承担的损失（利润）为代价的。 （C为买权价格， P为卖权价格） ;6.3.1 期权在执行日的价值; 四、买卖权平价;注意区分：;注意区分：期权价值与期权到期日的价值;6.3.2 期权的组合与买卖权平价;买卖权平价举例;买卖权平价举例;买卖权平价关系图得到的是两个无风险投资组合;举例说明根据买卖权平价如何进行投资组合从而抵消风险;举例说明根据买卖权平价如何进行投资组合从而抵消风险;6．4．1 看涨期权的价值界定 （影响看涨期权价值的因素）;看涨期权的价值上限与下限;看涨期权的价值上限与下限;6．4．2 影响看涨期权价值的因素;标的资产价值的变动性（关键因素）;6．5 期权价值评估模型; 6．5 期权价值评估模型; 等价方案;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权; 举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权（一般表达式）;举例说明复制原理：运用财务杠杆投资股票来复制期权（一般表达式）;复制原理中套期保值比率的计算;套期保值比率计算公式的推导;套期保值比率计算公式的推导;套期保值比率计算公式的推导;6．5．1 二叉树模型（也称二项树或二项式）;推导过程：;推导过程：; 两期二叉树模型;6．5．2 中性风险模型;6．5．2 中性风险模型;6．5．2 中性风险模型;6．5 期权价值评估模型;6．5．3 B—S OPM; B—S OPM; B—S OPM;6.6 财务管理中期权特征分析;6.6.1 期权定价理论与公司理财;6.6.1 期权定价理论与公司理财;6．6．2 被视为期权的股票和债券;6．6．2 被视为期权的股票和债券;6．6．2 被视为期权的股票和债券;6．6．2 被视为期权的股票和债券;6．6．2 被视为期权的股票和债券;6．6．2 被视为期权的股票和债券;6．6．2 被视为期权的股票和债券 (摘自论文);股 东 盈 利;6．6．2 被视为期权的股票和债券 (摘自论文);债 权 人 盈 亏;启示：;2001硕士入学财务管理考试题;由买卖权平价公式: ;6．6．3期权与认股权证、可转换债券;1．认股权证（认购权证）;1．认股权证（认购权证）;1．认股权证（认购权证）;思考：比较认股权证与看