第3组 锦江并购卢浮研究报告.ppt

小组成员：李偲嘉 罗 英 祁雪奎 桑亦康 内 容 案例背景详解 理论基础 案例评析 感悟与建议 案例背景详解 2014年11月12日，锦江国际和美国喜达屋资本集团联合公布，双方已就喜达屋资本出售卢浮集团和全资子公司卢浮酒店集团100%股权签署相关协议； 经此一役，锦江国际旗下酒店数将超过2800家，34万间客房，分布全球52个国家和地区，并由此跻身全球酒店排名前八位。 案例背景详解 中国规模最大的综合性旅游企业集团之一。集团以酒店、餐饮服务、旅游客运业为核心产业。 注册资本20亿元，总资产180亿元。 “锦江”商标为中国驰名商标，列“中国500最具价值品牌排行榜”第40位、上海地区第4位。 下属企业 锦江酒店 锦江客运物流 锦江旅游 锦江实业 锦江金融 锦江地产 案例背景详解 卢浮酒店集团成立于1976年，是欧洲和法国第二大连锁酒店集团，其100%股权由喜达屋资本通过旗下私募股权基金持有； 六大酒店品牌覆盖一至五星级，在欧洲的核心市场具高知名度，位于全球领先地位。 本公司 其他投资者（A股、 B股） 上海锦江国际酒店（集团）股份有限公司 本公司其他控股、参股公司等 上海锦卢投资管理有限公司 （注册于上海自贸区） 拟收购的标的公司 卢浮集团（GDI） 上海锦江股份（香港）有限公司 （注册于香港） 卢森堡海路投资有限公司 （注册于卢森堡） 50.32% 49.68% 100% 100% 100% 100% 并购过程 ① ② ③ 2011年，锦江股份旗下的锦江之星连锁酒店和卢浮酒店下的经济型酒店“Cam-panile”开始品牌联盟 锦江国际决定与喜达屋资本单独直接进入实质性股权转让合同谈判 2013年3月21日，锦江国际与喜达屋资本签署必威体育官网网址协议，对卢浮酒店集团信息备忘录做初步估值分析 案例理论背景 新古典综合派有关并购动因的理论主要有： ①规模效益理论 ②市场力假说等。 跨国公司并购动因理论 案例理论背景 规模效益理论是指在一特定时期内，企业产品绝对量增加时，其单位成本下降，即扩大经营规模可以降低平均成本，从而提高利润水平。分为内在规模经济和外在规模经济。 规模效应理论 案例理论背景 市场力假说将企业并购的动因归结于并购能够提高市场占有率。由于市场竞争对手的减少，优势企业可以增加对市场的控制能力。但市场占有率的提高并不意味着规模经济的达成，只有在横向或纵向并购中，优势企业既增加了市场占有率，又达成了规模经济，这一假说才能够成立。 市场力假说理论 案例评析——并购动机 外部动机：政府 上海市委市政府将锦江国际集团定位为未来3-5年上海国资要重点打造的5—8家全球布局的本土跨国企业之一，无疑是其强大的驱动力之一。 案例评析——并购动机 外部动机：国际形势 欧元区债务危机过后，诸多中国投资者加大了对欧洲的投资。许多中国企业看到了收购西方消费品牌然后在本土市场扩张的商机。 德意志银行整理的数据显示，2010年至2012年期间，中国在欧盟的直接投资存量翻了两番，接近270亿欧元。 案例评析——并购动机 外部动机：时机 2014年，卢浮酒店全资控股方喜达屋集团需要退出。 喜达屋集团进入卢浮酒店时有一个合约安排，7年之后必须退出，2014年是其最后一年。 案例评析——并购动机 内部动机：自身战略的需求 国内酒店业发展已趋饱和，不管是酒店的布局、市场占领和品牌建设。在中国境内市场，锦江能做的事情都做了。为了更长远的发展，锦江将战略重点放到了国际市场布局上。 案例评析——成功的原因 锦江国际最终收购成功，一是得益与双方此前的合作基础。喜达屋资本集团是锦江国际旗下香港上市公司锦江酒店2006年H股上市时的基石投资人，双方高层保持着多年的密切沟通。而卢浮酒店集团和锦江股份在2011年即建立了业务合作关系。更重要的是，锦江国际志在必得的决心和其谈判中使用的过人策略，终让其在众多国际竞购者中脱颖而出。 案例评析——成功的原因 一、在明确国际化战略指导下的全球酒店资产搜寻 1、锦江高层的正确决定 锦江高层认为：不管是酒店的布局、市场占领和品牌建设，在中国境内市场，他们能做的事情都做了。因此，锦江的战略重点是国际市场布