第7章期货讲解材料.ppt

现货食糖采购资金总额为2760元/吨×1万吨=2760万元， 期货市场保证金3023元/吨×10吨/手×1000手 ×10%=302.3万元， 期初投入资金总额为2760万元+302.3万元=3062.3万元。 3个月的利息总额约为60万（假设年利率7.84%）。　如果该经销商在广西交割库当地，运输成本约为10元/吨 持仓成本=仓储费+检验费+运输费 =0.45元/天·吨×90天×10000吨（仓储费）+450（检验费）+（10000×10）（运输费）=50.545万元。 纯利总额=毛利润-增值税-资金成本-交易手续费 =263-（263×0.17）-（60+50.545）-0.8 =106.945万元。 所以该套利的年化收益率为4×106.945/3062.3=13.96%，而整个过程无论现货和期货涨跌，都能获得稳定的收益。 ⑵反向期现套利 当期货价格相对被低估时，即价差远远小于持仓费时，套利者就可以通过卖出现货、同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补偿之前所卖出的现货。 第三节 期货套利交易 4、无套利区间 将现货价加上持仓费之后的价格称为上边界；在反向套利时，期货价必须低于期货理论价格减去持仓费，此价格称为下边界。 当期货价落在上下边界之间时，显然无法进行期现套利，因而将这个上下边界区间称为无套利区间。 （二）价差套利 1、相关概念 ⑴ 价差套利是利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利。一般是利用不同交割月份，不同期货市场或不同商品之间的价差进行的。 第三节 期货套利交易 ⑵ 价差的计算 【例7-3-2】 某套利者以4080元/吨的价格买入7月份大豆合约，同时以4120元/吨的价格卖出9月份大豆合约，9月合约价格高于7月合约价格，因此建仓价差为40元/吨。为了保持计算上的一致性，在计算平仓价差时，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。例如，前面例子中，套利者以4180元/吨的价格平仓卖出7月份大豆合约，同时以4170元/吨的价格平仓买入9月份大豆合约。则平仓价差仍应用9月合约价格减去7月合约价格，应为-10元/吨。因为只有计算方法一致，才能准确地比较价差的变化。 ①套利市价指令。是指在套利交易中将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的指令。 ②套利限价指令。是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差成交。 ⑶套利交易指令 ①买进套利 【例7-3-3】套利者预期5月合约与7月合约的价差将扩大，于是以4200元/吨卖出5月份大豆期货，同时以4350元/吨买入7月份大豆期货，这种套利就是买进套利。如果价差变动方向与套利者的预期相同，一段时间后，套利者以4250元/吨平仓买入5月份大豆期货，同时以4450元/吨平仓卖出7月份大豆期货，则套利结果可用两种方法分析。 ?? ⑷买进套利与卖出套利 第一种，可以分别对两合约的盈亏进行计算，然后加总来计算净盈亏： ??? 5月大豆期货合约：盈亏=4200元/吨-4250元/吨=-50元/吨 ??? 7月大豆期货合约：盈亏=4450元/吨-4350元/吨=100元/吨 ??? 买进套利净盈亏：5月合约的亏损+7月合约的盈利=-50元/吨+100元/吨 =50元/吨。 ??? 第二种，可以使用价差的概念来计算盈亏。 【例7-3-4】套利者预期5月合约与7月合约的价差将缩小，于是以4200元/吨买入5月份大豆期货，同时以4350元/吨卖出7月份大豆期货，这种套利就是卖出套利。如果价差变动方向与套利者的预期相同，一段时间后，套利者以4300元/吨平仓卖出5月份大豆期货，同时以4400元/吨平仓买入7月份大豆期货，则套利者通过同时将两张合约平仓来获利。 套利结果可用两种方法来分析。 ②卖出套利 ?第一种，可以分别对两合约的盈亏进行计算，然后加总来计算净盈亏： ??? 5月大豆期货合约：盈亏=4300元/吨-4200元/吨=100元/吨 ??? 7月大豆期货合约：盈亏=4350元/吨-4400元/吨=-50元/吨 ??? 卖出套利净盈亏：5月合约的盈利+7月合约的盈利=100元/吨-50元/吨 =50元/吨。 ??? 第二种，可以使用价差的概念来计算盈亏。 2、跨期套利 是指投机者在同一市场利用同一商品不同交割期之间的价格差距的相对变动来获利。即在买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。 第三节 期货套利交易 ⑴牛市套利 又称买空套利或多头套利，是指交易者买进近期期货合约，同时卖出远期期货合约，并寄希望于在看涨的市场中，近期合约的价格上涨幅度会大于远期合约的价格上涨幅度；反之，若市场看跌，则希望近