第九讲 债务融资教程教案.ppt

*;*;我国债市;中国银行间市场交易商协会;2014年各类债券发行情况?;第一节 长期负债;债券的发行;债券的发行;债券的限制性条款;债券调换;可转换债券;债券筹资的利弊;长期借款;借款比债券融资的优势;债券的创新;案例 华菱管线可转债风波;华菱管线发行可转换公司债券募集说明书;赎回条款 转股期内，若A股股票连续30个交易日收盘价高于当期转股价的130%，公司有权赎回未转股的公司可转债，当赎回条件首次满足时，公司可按面值的105%（含当期利息）的价格赎回全部或部分可转债 回售条款 转股期内，若A股股票连续15个交易日收盘价低于当期转股价的85%，可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债以面值的107%的价格回售给公司;华菱转债修正转股价;第二次修正转股价;转股，赎回和下市;第二节 杠杆企业的价值;*;*;*;*;*;由CAPM模型，Rs=12.635% 全权益融资时，由MM2 Rs=Ru+B/S(1-Tc)(Ru-Rb) Ru=12.4% 资本结??调整后的Rs*,由MM2 Rs*=13.225% Rwacc=11.78% ;*;*;*;例：某公司正评估一个10年期、利率为9%的贷款，其总额为4250000美元。贷款的利息每年支付。发行费用为总贷款额的1.25%，其将在贷款的10年内分期等额偿还。公司税率为40%，该贷款不会增加公司的财务风险。 (1)计算在不考虑发行费用时贷款的净现值 (2)计算在包括发行费用时贷款的净现值 ;(1)每年偿还的税后利息为 0.09*4250000*（1-0.4）=229500美元 NPV=4250000-229500*A(10,0.09)-4250000/1.09^10 = 981902(美元) (2)实际贷款净值 4250000（1-0.0125）=4196875美元 由于贷款费用可在未来10年等额摊销，则产生税盾0.0125*4250000/10*0.4=2125美元 NPV= 4196875-229500* A(10,0.09)-4250000/1.09^10+0.0125*4250000/10*0.4*A(10,0.09)=942415美元;折旧和摊销;*;*;*;第三节 短期债务融资;短期借款;短期借款成本;短期借款的担保;商业票据;我国的票据市场;商业信用;商业信用的成本;短期融资券;短期融资券的特点