第四章_期货投机原理教程教案.ppt

第四章 期货投机原理 套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。 投机者在期货市场中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。 第一节 投机概述 一、投机的概念 期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。 期货投机是期货市场的一种重要交易方式，同时也是交易者的一种投资手段。 与一般意义的投资行为或套期保值相比，它具有特定的运作方式和表现形式。 从交易对象看：投机者仅以市场合约为对象，谋求差价，不做现货，不交割； 从交易目的看：投机者利用财务杠杆优势获取风险差价收益，而不是为规避向火市场风险； 从交易方式看：投机者频繁买卖期货合约获得差价收入，而不仅是相对于现货市场的反向操作； 从交易风险看：投机者是风险承担者，套保者是风险转移者。 投机VS套期保值 期货市场的产生源于套期保值者转移风险、稳定收入的需要； 投机者成为市场上的风险承担者； 投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果； 期货投机和套期保值是期货市场的两个基本要素，共同维持期货市场的存在和发展，二者相辅相成，缺一不可。 期货投机VS赌博 风险机制的区别：人为制造的风险与风险的客观存在 运作机制的区别：随机规律与预测判断机制 经济职能的区别：赌博是个人之间的金钱转移，没有创造社会价值，而投机者则在承担风险、价格发现、增强市场流动性等方面起到重要作用。 二、投机的作用 期货投机交易是套期保值者交易顺利实现的基本保证。 承担价格风险 促进价格发现 减缓价格波动 提高市场流动性 三、投机者的类型 从交易头寸分：多头投机和空头投机 从交易量大小分：大投机商和中小投机商 从分析预测方法分：基本分析派和技术分析派 从持仓时间区分：长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者 按获利原理分：单一品种投机者和套利者 期货市场的套利主要有三种形式： 跨期套利 跨市场套利 跨商品套利 跨期套利 投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。 利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。 举例 5月份的大豆和7月份的大豆价格差异超出正常的交割、储存费，买入5月份的大豆合约而卖出7月份的大豆合约。过后，当7月份大豆合约与5月份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时，就能从价格差的变动中获得一笔收益。 跨市场套利 指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。 当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。 例如小麦的销售价格，如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本，那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。 问题：中国的三家期货交易所可否进行跨市套利？ 在国内，三家交易所之间的上市品种都不一样，而且与国外交易所之间也无法连通，因此，跨市场套利没办法做。 跨商品套利 所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。 跨商品套利必须具备以下条件： 一是两种商品之间应具有关联性与相互替代性； 二是交易受同一因素制约； 三是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。 大豆价格上升（或下降），豆粕的价格必然上升（或下降），如果预测豆粕价格的上升幅度小于大豆价格的上升幅度（或下降幅度大于大豆价格下降幅度），则应先在交易所买进大豆的同时，卖出豆粕，待机平仓获利。 反之，如果豆粕价格的上升幅度大于大豆价格的上升幅度（或下降幅度小于大豆价格下降幅度），则应卖出大豆的同时，买进豆粕，待机平仓获利。 金属进口贸易商决定在LME以1500美元/吨的价格买入3000吨三月期铝期货合约，并同时在SHFE以15600元/吨的价格卖出3000吨三月期铝期货合约。 一个月以后，两市场的三月期铝的价格关系果然出现了缩小的情况，比价仅为10.2：1（分别为15200元/吨，1490美元/吨）。 于是，该金属进出口贸易商决定在LME以1490美元/吨的价格卖出平仓3000吨三月期铝期货合约，并同时在SHFE以15200元/吨的价格买入平仓3000吨三月期铝期货合约。 这样该金属进出口贸易商