绩效管理(一、二、三、四章)研究报告.ppt

现金流量的计算 R的计算？ 取值于股东取舍的报酬率 取值于借款利率 财务指标法： （一）净收益和每股收益 （二）投资报酬率(ROI) （三）营业现金流量 （四）市场价值 市场价值 市盈率： 每股市价/每股收益 每赚一元税后利润所愿支付的股票价格 倒数:以股票价格计算的股东投资报酬率 10 一20 之间为正常 我国上市公司的市盈率？ 市场的整体市盈率 单个股票的算术平均数 单个股票的加权平均数 所有股票的总市值除以所有股票的总的净利润 比较：（时点比较） 7月13日，我国沪深两市平均的静态市盈率为45.46倍 美国股市的整体平均市盈率自1871年至今平均值为14.5倍，市盈率在绝大部分时间里处于个位数至25倍之间 最大的一次向下偏离发生在1917年前后，即第一次世界大战期间，市盈率非常迫近最低值5倍，唯一的一次向上明显偏离发生在2000年，市盈率超过了45倍，由此可以看出，45.46倍的市盈率确实比较高。 美国股市标普500目前的市盈率在20倍左右，尚在合理范围内运行，纳指的市盈率却已经高达46倍， 原因分析 宏观经济增长 利率 股息支付率 行业 投资者 净资产倍率： 普通股每股市场价格/每股账面价值 它反映普通股票本身的价值大小，净资产倍率越大，股票的价值越高 托宾q 值（詹姆·托宾（美国最杰出的凯恩斯主义经济学家，赢得了1981年的诺贝尔经济学奖） 资产的市场价值/资产的重置成本 用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。 如果q 值大于1，表明该公司发展前景看好，还有加大投资量的需要；反之则相反。 实际计算时： 企业市值=股价平均值×总股本+负债合计； 资产重置成本=总资产 应用： 托宾 Q 值是国际上普遍采用的衡量公司业绩的变量 托宾 Q 也被用作企业成长机会的量度 缺点： 首先q值难以准确计量：我国国情？ 根据股票市价对企业价值做出的评价并不总能正确的揭示出企业的内在基本价值 最后，股票市场的不完善会导致资本市场评价的信息失真。 第二节 经济增加值讲解（EVA） EVA是非常浅显易懂的 假如你有100,000元。你可以将它投资购买股票、债券，并预期获得10% 的赢利。但取而代之的是，你为了实现一生的梦想而购买了一家小店。 在第一年年底，你的小店取得了如下业绩: 销售额 250,000 税后利润 12,000 你对该经营业绩满意吗? 这就是EVA！ 你此项业务的税后利润是12,000元 如果投资购买了股票、债券，你在当年预期将获得10000元的收益 12,000 - 10,000 2000 你比预期多赢得了2000元 – 你对新业务的表现非常满意！ EVA是非常浅显易懂的 你的利润 剩余的是什么 你的 预期收益 EVA经济增加值（Economic Value Added） 上例中的税后利润：12000元 上例中的预期收益：10000元 EVA经济增加值 12000-10000 =2000元 EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。 经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 “作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面…EVA是创造财富的真正关键所在”。 ———美国管理之父彼得·德鲁克 EVA经济增加值 经济附加值法，EVA: 基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险; 也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。 经济附加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润，资本总额和加权平均资本成本。 税后净营业利润 税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分，亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。 因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。 资本总额 资本总额是指所有投资者投入公司经营的全部资金的帐面价值，也括债务资本和股本资本。其中债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付帐款、应付单据，其他应付款等商业信用负债。股本资本不仅包括普通股，还也括少数股东权益。 报表项目调整 ·1、研究发展费用和市场开拓费用 在股东和管理层看来，研究发展费用是公司的一项长期投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩，因此和其他有形资