股市宏观经济指标解读(课件版)培训课件方案研究.ppt

△M1-△M2领先CPI 形成：外汇占款是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投人大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。 对策：提高存款准备金率、公开市场操作——对冲流动性 《第一财经日报》记者通过查询公开资料后计算发现，2003年至2010年底央行对冲外汇占款的成本累计规模为10830.6亿元 外汇占款 各年对冲操作情况 提高存款准备金率并非一定意味着货币政策收紧 举例说明：在负债一栏存款100，资产一栏现金5，银行发放到经济其他部门的贷款余额为85元，而存放在央行的存款准备金为10元（存准率10%）。 结论：如果外汇流入增加，上调法定存款准备金率可让货币政策恢复到中性——而非收紧。 A-初期 B-外汇占款增加 C-对冲流动性 宏观经济指标解读 福建分公司 2012.11 消费物价指数（CPI） CPI即消费者物价指数是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。 CPI 3%————通货膨胀 CPI 5%————严重的通货膨胀 CPI构成 影响CPI升高因素 国内成本推动型——如劳动力、原材料、资本、管理等各种 价格上涨和成本上涨。 国外输入型通胀——包括国际市场上大宗商品价格上涨，以 及美国量化宽松政策，也会对输入型通胀产生影响 需求拉动型——需求增加的诸因素，如工资增长、供给与需 求的结构性失衡，等等 翘尾因素——上年较高的CPI对当年有翘尾因素影响 CPI数据发布：国家统计局一般于每月9日发布上月数据，其 中1、5、10月会有所推迟 “翘尾”因素 ◆“翘尾”因素，也称滞后影响，是计算同比价格指数中独有的、上年商品价格上涨对下一年价格指数的影响部分。 ◆“翘尾”因素分为正翘尾和负翘尾因素。 ◆如某一商品2011年前6个月价格均为每公斤1元，7月份上涨到2元，一直到2012年12月份均保持同一价格，虽然2012年价格保持稳定，但计算出来的2012年前6个月的同比价格指数却为200%，表明价格上涨一倍，这就是这一商品价格指数中的“翘尾”因素，是上年7月份价格上涨对下一年上半年价格指数的滞后影响。 核心CPI ◆逻辑：受供给原因暂时上涨的商品价格，不影响价格上涨的长期趋势，为了准确判断价格上涨的长期趋势，应该将其影响扣除。 ◆结论：由于在消费价格的构成成分中，食品和能源部分的变动幅度远远高于其他部分的变动幅度，因此，目前计算核心CPI的常用方法是从CPI中扣除食品和能源价格的变化来衡量。一般认为，核心CPI能更真实地反映宏观经济运行情况。 ◆应用：核心CPI走势是进一步出台宏观调控措施的风向标 CPI指标应用 我国货币 政策目标 ◆物价高位运行，货币政策一般以稳物价为首要任务。 ◆如果经济低迷，同时物价高企，则宽松货币政策投鼠忌器，如物价呈现回落甚至进入低位区域，则为政府实施宽松财政、货币政策提供更多余地，推行概率大大提高。 保持物价稳定 保持汇率稳定 促进经济增长 调整经济结构 CPI与GDP 类型 特征 备注 高增长 低通胀 GDP高速增长和CPI的低位稳定并存，表明宏观经济处于良性运行 的轨道，这是一个社会追求的最重要的经济目标。 最优状态 高增长 高通胀 GDP的高速增长与CPI高位运行并存。由于经济高速增长，国民收 入大幅增加，社会需求增长较快，在这种情况下，容易出现价格 上涨从而引发通货膨胀。此时，由于经济高速运行，所以即使通 胀压力较大，整个社会压力也不是很大。但如果分配不公，容易 出现穷人补贴富人的情况，从而会引发一系列社会问题。 我国在92年 至95年期间 就处于这样 的阶段 低增长 低通胀 GDP增长较慢甚至出现负增长的同时CPI也处于低位运行状态。一 般情况下，经济增长缓慢，则国民收入增长缓慢，社会需求减 少，从而使得产品价格下降，CPI降低。促进经济增长成为整个 社会的首要目标，可以采取适当的通货膨胀政策来刺激生产。政 府会采取扩张性的政策来刺激经济的增长。 我国在98年 至91年期间 就处于这样 的阶段 低增长 高通胀 即经济停滞通货膨胀，俗称“滞胀”。主要特征就是GDP增长比 较缓慢甚至出现负增长的情况，但同时物价上升加快，通货膨胀 率一般超过5%甚至更高。滞胀要比单纯的通胀更可怕，对一个社 会的破坏性更大。 最差状态 最佳状态——低通胀、高增长 生产者价格指数（PPI） 企业采购 成本 产成品成本 出厂价格 零售价格 PPI CPI PPI数据发布：国家统计局一般于每月9日发布上月数据，其中1、5、10月会有所推迟 生活资