经济新常态下居民资产配置与中国资本市场发展 南京财经大学.pptVIP

经济新常态下居民资产配置与中国资本市场的发展 主要内容： 第一部分：经济新常态与居民资产配置 第二部分：新常态下中国资本市场未来发展趋势 从全球金融危机看金融之影响 美国 金融危机（2007-2008） 欧洲 主权债务危机（2009-2011） 世界 经济持续低迷（2008- ） 中国 实体经济：投资过热—膨胀加剧—房价难控--产能过剩—通货紧缩---经济低迷 金 融 民间金融泛滥---地方债务膨胀（2010年底三个数值9万多亿，11万多亿，13万多亿。2013年20多万亿）---理财产品泛滥—系统性风险加剧。 刺激：强刺激与微刺激 过去温总强刺激，今天强总温刺激。 中国经济面临前所未有的挑战 随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。 国际经济金融交易纷繁复杂。大宗商品交易，价格传递，汇率和利率波动，资金的国际流动，游资的国际投机，互联网金融贸易的放大效应。。。 2015年以来全球经济出现新的分化，以英美为代表的发达经济体出现明显复苏趋势，宽松货币政策面临退出；欧盟和日本在刺激政策支持下，汇率大幅贬值，经济出现企稳回升趋势，但仍需要维持宽松货币政策。伴随美元走强和美联储逐步退出QE，受大宗商品价格暴跌和资本回流发达经济体的冲击，新兴市场普遍出现货币贬值、经济下滑的不利局面。与此同时，中国经济也正走入 新常态 ，经济发展正从 要素驱动 转向 创新驱动 ，一些改革 硬骨头 已到了不得不 直面 的时刻。 国内经济金融异常波动。国内经济突出矛盾：实体经济与虚拟经济之间矛盾突出：虚拟经济太虚：四高（汇率高，利率高，资产价格高，地方政府负债率高）实体经济不实：产业结构不平衡，三高产业产能严重过剩，高技术产业产能不足，债务杠杆过高、经济增长对房地产依赖过高。 经济严重失衡：内外失衡；实体与虚拟失衡 第一部分：经济新常态与居民资产配置 一、中国经济新常态-----新的理解 二、经济新常态下居民资产配置发生根本转变 一、中国经济新常态理解 新常态—新特点 新常态—新困难 新常态—新问题 新常态—新风险 经济新常态---新特点 “三期叠加” ---经济增速的换档期、经济结构调整的阵痛期和前期大规模经济刺激计划的消化期叠加。 经济新常态下，经济已经告别年均增长10%的高增长阶段，而转为年均7%左右的中高速增长阶段。经济正处于从中等人均收入水平国家向中高收入国家迈进 。增长动力从要素驱动向改革创新效率驱动。 中国经济结构将不断优化升级 产业结构方面，第三产业逐步成为产业主体； 需求结构方面，消费需求逐步成为需求主体； 城乡区域结构方面，城乡区域差距将逐步缩小； 收入分配结构方面，居民收入占比上升。 经济增长模式将从高投资、高储蓄、高出口、高投入、高污染的要素驱动、投资驱动模式逐步转向依靠转型升级、生产率提升的创新驱动型增长模式，经济增长更加均衡，更具可持续性。 宏观经济政策将从过去侧重于需求面的管理转向侧重于供给面的管理，市场化在资源配置中起决定性的作用，资源在市场信号的引导得到相对更有效的配置，经济增长的弹性和灵活性将会不断提高。 新常态下--新困难 增长动力------改革、创新、效率。全面深化改革—转变政府职能，市场决定资源配置。决定潜在增长率的因素主要有技术与生产率、资本增长率和人口结构与劳动供给。适龄劳动人口的增长速度逐年减慢，退休年龄的人口增长速度卒年增加，2010年后人口抚养比则由下降转为提高 ，导致中国国民储蓄率将趋于下降，使得依靠投资主导的增长模式难以获得有效的资本供给。技术进步又是非常缓慢的过程；在投资率本已处于畸高水平、且资本存量已大幅增长的背景下，资本增长率趋于下降是必然结果。这就意味着，中国经济增速换挡新常态是经济发展变化所必然导致的供给面变化的结果，是政府政策取向变化使总需求主动适应潜在增长率的变化，进而使政策驱动总需求对经济增长的拉动作用下降的结果。 制度改革------通过改革系统降低经济运行制度成本（劳动力成本（生育，户籍，医疗，社保），土地成本，资金成本（货币市场、债券市场、股票市场））。国企改革方向是市场化而非私有化，混合所有制。 社会稳定 新常态下--新问题 1.财政问题----财政金融风险逐步显露，需要花较多的精力防范、控制和化解经济风险。 2.动力问题---新旧增长动力的接续出现断档，造成经济失速。经济增长新动力关键靠创新，而适宜的创新环境要靠政府来营造。人才资源丰富，科研教育基础扎实是创新驱动发展潜力。但长期以来，教育体制、人才体制、科研立项、经费管理弊端，制约创新驱动发展。 3.调控问题---宏观经济平衡的难度加大，宏观调控面临诸多两难。