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BOT项目投资方式的风险与保障机制 　　BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的缩写，意为“建设-运营-移交”，是一种由私营部门兴建基础设施的项目融资方式，具体是指政府给予私人投资者一定期限的特许权来开发某一基础设施项目，由其负责项目的建设及建成后数年内的运营，并从项目运营和商业开发中收回建设成本并取得利润。在特许期限结束后，该项目即被移交给东道国政府或其有关国营部门。BOT主要用于公共基础设施的建设，例如电厂；收费公路、铁路、桥梁；机场、港口；供水工程和水处理设施等。 　　BOT投资方式涉及基础设施项目，其投资大、建设周期长、投资回收慢，相对于其他形式的投资更易遭受各种自然灾害、商业风险及国有化、政府违约、战乱等政治风险的影响。因此，在BOT项目投资中一个完善的风险保障机制是必不可少的。这种风险分担与保障机制按照“近水楼台”原则（即风险分配给最易控制该风险的一方的原则），将纷繁复杂的项目风险在其各个参与方，如项目发起人、项目公司、投资人、贷款银 　　应商、设施用户之间进行合理分配，以保证取得融资，顺利建成该基础设施项目。本文将对BOT项目涉及的主要风险进行分析，探讨BOT项目的风险分担与保障机制，以对中国BOT项目的发展尽微薄之力。 　　 　　政治风险 　　 　　政治风险的几种类型 　　政治风险主要指BOT项目所在国及各参与方所在国政治状况变化可能带来的风险。一般包括： 　　战争与内乱 可能导致工程终（中）止、工期拖延、工程费用增加、或支付拖延。为保护生命财产，有时还必须支付撤退、转移等额外开支。 　　国有化、没收和征用 对于这种风险，虽然有时政府可能给予少量补偿，但无法弥补大部分损失。 　　拒付债务、废弃合同 如果项目所在国发生政权更迭或严重的政治、经济动荡或市场混乱，政府机构不协调甚至瘫痪，特许权协议和其它合同都可能无法履行和兑现。有时政府还可以从法律上利用主权豁免理论使自己免受任何诉讼，并采取简单的拒付债务、废弃合同的做法。 　　对有关建造设备的禁运、禁止出口，或政府机构或政策的变化导致对项目的兴趣发生改变。例如，英吉利海峡隧道工程1975年搁浅的原因之一是1974年英国工党取代保守党执政，使这一项目丧失了政治支持。 　　避免与分散政治风险的措施 　　分析东道国的政治、经济状况及发展趋势，避免在不稳定因素较多的国家建设项目； 　　利用东道国的特许权立法或通过特许权协议将国有化、征用等风险降至最低。特许权是政府授权项目发起人按BOT方式组建项目公司，在特许期内负责某些行业项目的建设、营运，并以收费补偿投资的一种权利。BOT项目的特许权一般由政府通过立法形式作出规定或通过单项协议的形式予以体现； 　　组成由多个国际投资人和贷款人组成的财团为项目提供融资。如东道国政府征用项目设施，将对多国的贷款造成违约，从而将对该国的信用等级造成极大危害，这使该国在采取不利措施前不得不三思而后行； 　　在BOT项目的财务包装中设立特别信托帐户（Escrow Account)，用于存储项目收入并将其按一定比例分配给有关的成本与债务项目。由于设在境外并委托信誉卓著的国际金融机构代管，此类帐户能使项目产生的外汇收入在东道国的外汇管制法规下受到保护，可避免没收与征用项目收入的风险，并保证资本及收入流畅流向有关各方。 　　投保政治风险保险。世界银行、亚洲开发银行和一些国家的出口信贷机构（如英国的出口信贷保证局，美国的海外私人投资公司等）均提供国家风险保险。例如，世界银行就通过其附属机构-多边投资保证机构（“MIGA”），为发展中国家的政治风险提供担保。 　　 　　建设风险 　　 　　建设风险主要包括项目不能完工、延期完工、成本超支等风险。这些风险产生的原因是多方面的，包括：设计不符合技术规范；工程变更多；难以预见的地质、水文条件；设备损坏；建造设备、材料供应不及时；资金不能及时到位；施工工艺差，管理水平低，工程质量不合格等。成本超支易使贷款人对项目的可行性产生疑问，而如果项目不能按期竣工，则不仅会影响运营收入，而且会积累巨额利息，从而影响债务本息的偿还及投资的回收。解决建设风险的方法主要有： 　　与承包商订立固定总价合同，大多数BOT项目都通过固定总价的交钥匙合同，将成本超支风险转移给承包商。例如，在合同中加列技术风险条款，即一切由于地面、地质和自然条件变化产生的风险均由承包商承担，合同总价中包含一部分不可遇见费用以涵盖这些风险。为保证固定总价合同的有效性，一般需由承包商银行提供履约担保，如承包商资信不足，则应由承包商的母公司/股东/银行提供完工担保。但是，如果有关方在施工过程中对设计进行了修改，或工程中发生了一些无法预料及控制的开销或耽搁，项目公司一般会向承包商追加付款或准予其延