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EVA视角下的企业激励与补偿方案设计 　　【摘要】经济增加值（EVA）是目前国际上较为流行的以价值为核心的业绩评价和激励机制指标，笔者从EVA概念的引入入手，在此基础上设计了EVA理念下的企业激励与补偿方案，对EVA激励补偿机制我国市场上的应用提出建议。 　　【关键词】经济增加值(EVA) 激励 业绩评价 　　 　　一、EVA概念的引入 　　 　　如何准确而有效地评价公司的价值，历来都是学业界、实业界所关注的问题。中国《财经》杂志2001年首次刊载了2000年度中国上市公司经济增加值(Economic Value Added，EVA) 排行榜，并引入EVA这一评价指标来解释中国上市公司的公司价值，引起了强烈的反响。 　　1、EVA评价指标的引入 　　现代企业制度中股东和管理者由于公司所有权和经营权的两权分离，形成的委托代理关系实际上是一种信息不对称、不完备的契约，其利益往往并不完全一致，管理者就有发生机会主义行为的倾向，而且采用传统的会计利润指标评价经营业绩很难避免由此产生的“委托代理问题”。因此，所有者往往通过对经营者进行业绩评价并以此激励，从而实现股东的效用目标最大化。 　　已有常见的激励形式有现金或股票奖励、股权激励、分享单位计划等，有很多不足之处。现金类的激励形式容易受到财务报表弹性和管理人员控制的影响，这种激励有可能使管理层着眼于短期的业绩而非长期的业绩；与股票价格相关的激励形式，虽然可以使经理人员为公司的长期业绩而努力，但由于股票市场波动和股价受多因素影响，增加了管理层薪酬的不确定性。因此，有必要引入一种全新的企业激励工具。为了全面地评价管理者的经营业绩以便确定其合理的报酬，必须设计出一套全新的、能有效地引导管理者的行为并与股东利益相一致的业绩激励评价系统。笔者认为，管理者的业绩激励评价系统可以通过经济增加值(EVA)指标来量化，以评价、监控公司治理目标的实现程度及公司管理者的业绩。 　　2、EVA的计算方法 　　EVA(Economic Value Added)是经济增加值的英文简称，它指的是一种经济利润，是资本收益与资本成本之间的差额。20世纪90年代初由美Stern.Steward财务管理咨询公司发展成为一种崭新的管理评价体系，已成为美国资本市场和企业富有竞争力的绩效评价指标。近年来，中国大陆和香港也开始采用EVA作为公司价值的评价指标或者作为内部激励机制设计的基础，中国证监会也已经批准在我国上市公司中试用。从字面上讲，EVA反映了企业价值的增值或资本的增值，EVA 的计算公式表示如下： 　　EVA=税后净营业利润-加权平均资本成本 　　EVA=NOPAT-WACC×Capital，其中： 　　NOPAT是经过一系列调整的经营利润，这个营业净利润是息前税后净利润； 　　Capital=债务资本+权益资本-在建工程-现金和银行存款； 　　WACC=权益资本成本×(1-资产负债率)+债务资本成本×资产负债率×(1-所得税率)，债务资本成本=无风险收益率+β×风险溢价，一般按银行贷款基准利率计算，权益资本成本往往采用资本资产定价模型(CAPM)算得。 　　 　　二、基于经济增加值(EVA)的激励与补偿的方案设计 　　 　　在信息时代，扩展所有权利益对于激励管理者也是一种最好的办法。当变化的速度加快，以及这个世界变得更加不可预测时，生产线上的管理者更加需要他们能够为之负责的全局性的而非具体的绩效尺度。他们需要更多的回旋余地以便对环境的变化作出反应，需要更宽泛的和更长时期的委托代权来激励和引导他们。最大化股东价值是一个依然保持不变的目标，即使实现这一目标的具体手段要服从于急剧的和不可预测的变化。 　　目前，许多国际企业，例如可口可乐、索尼、ATT等企业建立了EVA管理系统，开始运用经济增加值作为企业价值的计量与评价方法，同时应用EVA建立有效的激励报酬系统。以价值为基础的激励补偿系统通过将经营者的报酬与从增加股东财富的角度衡量企业经营的EVA紧密联系，正确引导经营者努力为股东创造价值，使经营者充分关注企业价值增值和长期利益，从而实现经理人员的股东化：即经理人员像股东一样思考和行动，这一切就是基于EVA的激励补偿方案。 　　1、基本思路 　　该方案的根本目的是激励经理人员树立全新的财务理念，即让管理者像所有者一样行动。该方案的思路是，首先建立奖金库，按照EVA增长值的一个固定比例作为货币奖金给予经理人员，但是这些奖金并不直接支付，而是存入该经理人员的奖金库，定期支取其中的一定比例。如果将来遇到EVA下降，可以从奖金库提取奖金弥补损失。“EVA奖金计划”对管理人员的激励奖金是上不封顶的，只要EVA增加，经理人员就可以获得更多的奖金。这样也能激励他们制定更高的EVA目标，避免制