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“热钱”流入的影响及政策建议 　　摘要：2002年以来，随着金融市场对人民币升值的预期增加，国内资产价格上涨等，大规模的“热钱”涌入我国。2007年以来全球金融危机的爆发，正深度改变着全球资金的配置方向和规模。它借助一些渠道大量流入我国境内，抬高了相关资产的价格。推高股指、拉高房价使证券市场、房地产市场风险加大。如果这些“热钱”发生逆转将会对我国经济造成严重的影响，研究热钱的规模以及对我国实体经济和虚拟经济的影响，认为应该通过控制热钱流动规模，对热钱进行疏堵结合的方法控制引导并利用。理论分析方面，主要介绍了热钱的来源、特征、进出我国的原因、渠道、流向以及国际热钱对我国股票市场及房地产市场的影响，并提出相关结论及建议，一旦热钱流出，预警指标发生变化，要及时防控流动性风险。 　　关键词：热钱流动；股市楼市；相关建议 　　中图分类号：F2　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2011)04-0190-02 　　 　　2002年以来受到各种经济指标因素的影响，如利率、汇率、人民币升值预期、国内资产价格上涨，大量境外热钱流入国内，其中不排除出于套利和投机目的的资金流入。这是国家外汇管理局首次承认“热钱”的存在。2007年美国爆发金融危机，波及全球，我国经济也受到严重影响。我国外汇储备购买的美国债券约3700亿美元，这些债券存在着较大的足额兑付风险。同时，国际上出现流动性紧缩，我国吸引的外商直接投资大幅减少，我国企业对外投融资受到较大的影响。2009年以来随着世界经济的回暖，全球经济复苏，特别是我国经济增长，率先走出了经济危机的阴影，美元贬值，追逐利益的动机正催促国际热钱流入我国。我国国家外汇储备余额比2008年增长了23.28％，为23992亿美元。2009年全年我国外汇储备共增加4531亿美元，这里就有一部分是投机性热钱的流入。分析发现，2009年我国贸易顺差与外商直接投资共计新增2861亿美元，其中不可被解释的短期资本流入超过1670.22亿美元，显示出热钱的流入。 　　 　　1、对热钱的定义 　　 　　热钱又称投机性短期资本，即只为追求最高报酬且以最低风险在国际金融市场上迅速流动的一种投机行为。如有些私人和企业将暂时闲置不用的、或者自身积累的部分资金运用到国际金融投机活动中，这部分资金就形成了热钱。许多大的跨国公司和企业，为了获取高额利润，都设立了专门的投资部门，专业理财。在国与国之间从事谋利活动的国内短期资金、跨国公司国际银行拥有的短期流动资金及其外汇信贷业务资金，还有些暂时闲置或过剩资金、各国国际储备资产的保值性作用的部分资金、各种投资专项基金包括投资基金、对冲基金、养老保险基金、信托基金和共同基金。2000年底，全世界开放式基金资产总额达到11.87万亿美元，数目达到51683只。到2007年末，美国共同基金资产的规模达到了12万亿美元，截止2008年年末，全球共同基金的资产规模达到18.97万亿美元等等。游资的最大特点就是短期、套利和投机。当投机者预期某种通货的价格将下跌时，便出售该通货的远期外汇，以期在期满结束，可以以较低的即期外汇买进而赚取汇兑差价的利益。追求汇率变动的热钱关键在于是否会使资金从投资走向投机，从投机走向逃离。我国现行的汇率制度和外部的金融环境，造就了热钱进出的套利机会。据有关测算2008年的时候中国资本市场上的热钱数额已高达1.75万亿美元。目前，我国资本市场存在大量热钱，应对其进行监控。 　　 　　2、热钱流入理论分析 　　 　　自从我国加入世贸组织后，对外贸易不断扩大，也带来了大量投资资金。鉴于“热钱”具有高灵敏性、高收益性与高风险性、高流动性和短期性的投机性虚拟性的特征，同时监控成本较高，就要审慎对待所流入的热钱部分。 　　2.1大量热钱流入的原因 　　主要有赚取利率差收益和赌注人民币升值、国内资产价格持续升高的影响。 　　我国利率近年来虽然有所调整，但相对来说还是较高的。在金融危机暴发的这段时间美联储的降息政策使联邦基金利率下调到0至0.25％降至历史最低点，同样我国也进行了五次以上的降息，每次下调一年期人民币存款基准利率大致0.27个百分点，相对面言仍然处于高点。必威体育精装版利率调整：2011年2月9日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，调整后一年期存款利率达到3％，贷款利率达到6.06％。利率水平的差别吸引了大量“热钱”的流入。人民币常年紧盯美元汇率，记得2005年7月美元兑人民币交易价格为1美元兑8.11元人民币，2006年8月美元兑人民币交易价格为1：7.97。到2008年4月10日，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率升至6.9920。2010年12月20日外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6623元。伴随美元的贬值、我