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上市公司对区域经济发展作用的实证分析 　　◆ 中图分类号:F830 文献标识码:A 　　内容摘要:资本市场发展的快慢与一个地区经济发展有着密切的关系,上市公司作为资本市场主要组成部分,其发展壮大有利于优化区域融资结构,促进直接融资与间接融资的良性互动,有效提升区域经济主体的融资能力和效果,为当地经济的可持续发展打下坚实的基础。本文以陕西省上市公司发展现状和面临的问题为切入点,探讨推动资本市场建设对促进当地经济发展的重要作用。 　　关键词:上市公司 资本市场 区域经济 问题 对策 　　 　　陕西上市公司发展现状 　　 　　陕西省自1993年8月第一家股份公司股票上市以来,到2010年1季度末,共有境内A股上市公司已达32家。十六年来累计从资本市场募集资金387.84亿元。陕西省32家上市公司具体区域分布情况如表1所示。行业具体分布情况如表2所示。从2008年四季度以来,陕西上市公司资产重组步伐不断加快,到2010年一季度末,先后有交大博通、*ST长岭、*ST秦岭、宝光股份、宝商集团和*ST海星等公司通过资产置换、资产重组方式整合上市资源,置入陕西省内的优势行业和产业,有效提升了上市公司盈利能力和持续发展能力(见表3)。 　　 　　陕西上市公司面临的主要问题 　　 　　一是陕西省上市公司数量和规模在全国所占比重很小,在西部也不占优势。截止2010年1季度末,陕西省的32家境内A股上市公司,仅占全国1,718家上市公司总数的1.75%。居于全国第20位,在西部12个省市自治区中排在四川、新疆、重庆之后,居于第四位。2009年,陕西省上市公司募集资金仅为全国的0.94%,当年首次公开发行融资仅为全国的0.16%。二是利用资本市场直接融资取得新进展,但与间接融资相比,所占比例仍然偏小,改善融资结构的任务仍很艰巨。笔者选取、计算了2005-2009年陕西省资本市场直接融资与货币市场间接融资的比较(见表4)。处于西部地区的陕西省直接融资比例远低于全国水平,上市公司融资结构不合理,再融资方式单一。从直接融资内部结构来看,受政策性因素及自身经营影响,陕西省再融资数额始终小于首发融资;从再融资方式来看,以前以配股融资为主,目前以增发融资为主。三是上市公司结构对陕西经济特征的???映不完全。目前陕西省的32家上市公司涵盖九大门类和二十四个行业。其中第二产业的上市公司占比例较高,且全部属于制造业。但陕西作为能源大省、文化大省、科教大省的经济特征,在上市公司中体现得并不充分。四是上市公司的地域分布极不均衡。32家上市公司全部集中在关中经济圈,特别是省会西安市,目前陕西上市公司的结构和分布仍然无法全面反映陕西经济发展的特点和趋势,缺乏充分代表陕西能源、农业产业化特点的大中型骨干企业。 　　 　　陕西上市公司经营与发展问题的成因分析 　　 　　资源优势、产业优势在资本市场没有得到有效发挥。而陕西符合上市条件的的资源化工类企业发展的空间非常大。技术创新能力不足影响了上市公司的可持续发展。上市公司对利用上市提供的资源利用不够,没有能广泛地与社会各界开展技术创新,导致部分企业技术创新与市场需求不能很好的衔接、创新投入产出比不高、周期过长,而且大部分企业没有与国内同行开展创新合作的意向。 　　部分上市公司业绩不佳影响了陕西在资本市场的形象。有近三分之一上市公司丧失了再融资的资格和能力。部分公司资产负债率高,财务风险较大,整体排名靠后。有的上市公司信息披露的及时性和真实性有待提高,有的上市公司的质量和公司治理水平尚需改善,股权分置问题有待全面、彻底解决;同时,证券资产的市场化定价机制尚未完全建立,在一定程度上影响了陕西在资本市场的形象。 　　 　　直接融资发展较慢,企业融资过度依赖于银行。陕西省直接融资与间接融资比例失调,债券市场和股票市场的发展总体滞后,企业融资依赖于银行体系,银行承担了一些本应由金融市场承担的风险,金融风险向银行业集中。从2005年到2009年,陕西省银行贷款占整个社会融资量的比重都在90%以上。在资本市场与货币市场互相渗透、联系日益密切的情况下,社会融资过度依赖银行贷款,容易造成分散的企业经营风险向银行体系的转移和集中。由于银行贷款资产流动性相对较低,银行体系对外转移和分散风险的交易成本较高,导致风险过度集中于银行体系,不利于陕西经济的持续发展。 　　 　　陕西充分利用资本市场加快经济发展的对策建议 　　 　　(一)改善陕西省上市公司的质量和结构 　　抓住资本市场估值水平较低的机遇,着力推进市场化的并购、重组。支持上市公司参与行业整合,进行产业升级。对经营出现问题的上市公司,控股股东及相关部门应充分认识到上市公司壳资源的重要性,依托陕西省在能源、装备制造业、高新技术、文化旅游等方面的资源优势,积极