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上市公司收益质量评价问题的探讨 　　【摘要】收益是衡量企业经营情况、盈利能力以及未来发展前景的一个重要指标,能否真实公允地评价一个企业的收益状况对于投资者的投资决策,经营者的经营管理,供应商对回收货款风险的判断以及债券人的信贷决策都有着重大影响。本文从影响上市公司收益质量的影响因素出发,分析了上市公司进行收益质量评价时应注意的问题,进而提出上市公司收益质量评价的主要方法。 　　【关键词】上市公司;收益质量;评价 　　 　　引言 　　收益和收益质量的重要性。收益是衡量一个企业经营情况及盈利能力以及未来发展前景的一个重要指标,能否真实公允地评价一个企业的收益状况对于投资者的投资决策,经营者的经营管理,供应商对回收货款风险的判断以及债券人的信贷决策都有着重大影响。经济收益不同于会计收益。收益概念最早出现在经济学中。亚当?斯密在《国富论》中,将收益定义为“那部分不侵蚀资本的可予消费的数额”,把收益看作是财富的增加。后来,大多数经济学家都继承并发展了这一观点。而会计学上的收益概念称为会计收益。根据传统观点,会计收益是指来自企业期间交易的已实现收入和相应费用之间的差额。本文的上市公司收益指的是会计学上对收益的界定。 　　 　　一、影响上市公司收益质量的要素 　　 　　1.营业杠杆和财务杠杆 　　营业杠杆指的是由于固定成本的存在导致利润变动率大于销售变动率的一种经济现象,反映了企业的经营风险的大小。一般来说,营业杠杆的系数,越大其经营活动所引起的收益变化就越大,相应的收益变化较大的公司,其收益质量也较低。财务杠杆是指由于债务存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆系数反映公司的财务风险,一般来说,财务杠杆越高的公司,当公司的经营活动发生变化的时候,相应的其收益水平会有更大的波动,从而影响公司的收益质量。 　　2.公司的现金流量 　　现金流量是指企业一定会计期间内按照现金收付实现制要求,通过经营活动、筹资活动、投资活动和非经常性项目产生的现金流入、现金流出及总量情况的总称。会计收益和现金流量尽管是两个不同的概念,但是只有带来稳定现金流量的会计收益质量,才是高质量的收益,也就是说收益与现金流量是否对应决定了公司收益质量的高低。公司的现金流量并不涉及权责发生制,公司很难在现金流量上做假。因此现金流量是影响公司收益质量的一个真实因素,现金流量和公司利润不能对应起来,正是公司收益质量低下的表现。 　　3.主营业务利润占利润总额的比率 　　一般来说,主营业务利润最能够代表上市公司的业绩水平。这是因为主营业务利润主要来源于公司的主营业务收入,较为稳定,更能够体现公司的经营和利润之间的关系。并且,管理当局很难对主营业务利润进行操控。因此把该比率作为评价上市公司收益质量的指标,该比率越大,则收益质量越高。 　　4.公司经营风险 　　经营风险的大小,与环境有关,也与公司的管理战略有关。经营风险越,收益越不稳定,收益质量也越低。经营周期的长短、收益水平对外部环境变化的敏感程度、收益的可变性、收益的稳定性、收益来源的构成、收入与费用的确认原则、资产的质量、财务结构和汇率波动性等都会影响经营风险进而影响公司的收益质量。 　　5.公司治理结构 　　公司治理结构也在一定程度上影响着收益质量的确定。所谓公司治理结构是指是一种联系并规范股东(财产所有者)、董事会、高级管理人员权利和义务分配,以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。简单的说,就是如何在公司内部划分权力。良好的公司治理结构,可解决公司各方利益分配问题,对公司能否高效运转、是否具有竞争力,起到决定性的作用。公司所有权和经营权分离,所有者和经营者形成一种委托代理关系,但是有可能会产生双方经营目标不一致的情况,如果没有完善的公司治理结构进行监督和制衡就有可能出现经理人为了自身目标进行利润操控,从而导致收益质量的降低和股东利益的受损。在我国的现行经济体制下,公司内部“内部提拔”,“自己人控制”情况严重,“一股独大”现象时有发生,从而操纵利润行为更加频繁,大大降低了收益质量,因此这种情况对收益质量的影响较大。 　　6.会计政策的选择 　　公司的收益质量也受到会计政策的影响。一般来说收益质量较高的公司会计政策是稳健的、持续的,对公司收益的计量是谨慎的。在进行投资分析时,投资者应当特别重视公司会计政策的变更,以判断会计政策的变更是否会对公司收益质量造成影响。 　　7.审计报告 　　审计报告是指注册会计师根据中国注册会计师审计准则的规定,在实施审计工作的基础上对被审计单位财务报表发表审计意见的书面文件。当出现保留意见或者否定意见的审计报告时,这样的公司的收益报质量就比较低。同样还应当注意的是,当在审计过程中出现异常情况,如中途更换审计人员或者审计报告出具