- 1、本文档共10页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
上市公司治理绩效实证研究
上市公司治理绩效的实证研究
中图分类号:F832 文献标识码:A
内容摘要:股权分置改革与公司治理以及公司绩效关系的研究,是我国公司治理研究的一个极其重要的方面和热点问题。本文根据2005年完成股权分置改革的209家上市公司的年度数据,从上市公司盈利能力、成长性、股本扩张能力和未来财务安全性等方面考虑,选择每股收益、每股净资产、净资产收益率、主营业务收入增长率、主营业务利润率和每股公积金等六个指标表征公司绩效,来研究股权分置改革对公司绩效的影响。
关键词:股权分置改革 股权结构 治理绩效
相关文献综述
(一)国外相关文献
股权结构对于公司治理的影响最终表现在对公司绩效的影响上,国外许多学者对此进行了大量的实证研究。伯利和米恩斯对美国200多家最大非金融企业的研究发现,随着所有权范围的扩大,经营者将最终获益,而股东利益和公司价值将被损害。McConnell和Servaes(1990)考察了美国1000多家上市公司,发现公司价值和股权结构之间具有非线性关系。Pedersen(1999)考察了欧洲425家大型公司,得出股权集中度和公司净资产收益率显著正相关的结论。Mork等(2000)的研究表明,日本上市公司的价值与主办银行持股比例负相关。
(二)国内相关文献
国内学术界对因股权分置而产生的特殊股权结构对上市公司绩效的影响,进行了大量研究。张红军(2000)实证发现国家股东对公司绩效有负的且不显著的影响。陈湘永(2000)认为上市公司的国家股比例、流通股比例与经营绩效之间不存在明显的正(或负)相关。但是,部分学者的研究能证明股权结构与公司治理绩效存在相关性。许小年和王燕(1999)以国有股比例为解释变量,资产回报率、股权回报率以及市值与账面价值比作为被解释变量,结论表明国有股所占比重与公司业绩呈负相关关系。上述研究文献表明,关于股权分置改革效应的研究正在日益增多,但相关的研究结论并不一致。需要采用新的方法,根据新的资料进行进一步实证检验。
实证研究设计
(一)研究假设
零假设1:H°――股权分置改革前后公司治理绩效没有显著差异。
对于零假设1――股权分置改革前后公司治理绩???没有显著差异:如果拒绝备择假设,说明改革前后绩效指标没有显著差异,股权分置改革对公司绩效指标没有影响,检验过程结束;如果改革前后绩效指标存在显著差异,则进行下一步检验零假设2。
零假设2:H°――股权分置改革未导致公司治理绩效显著改善。
对于零假设2――股权分置改革未导致绩效指标显著改善:如果接受备择假设,说明改革后绩效指标有显著改善,股权分置改革对该绩效指标产生正面影响;如果拒绝备择假设而接受零假设,改革未导致绩效指标明显改善,但因为第一步证实改革前后指标存在显著差异,说明改革导致公司绩效指标不是改善而是恶化,股权分置改革对该绩效指标产生负面影响。
(二)表征公司治理绩效的指标
对于公司绩效的衡量,本文借鉴公司治理指标。该指标不但能带来公司绩效改善,还能增加上市公司的市场价值,有效防范上市公司经营风险和提高其财务安全性等。因此,在具体指标选用上,拟从上市公司盈利能力、成长性、股本扩张能力和未来财务安全性等方面考虑,选择每股收益、每股净资产、净资产收益率、主营业务收入增长率、主营业务利润率和每股公积金等六个指标表征公司治理的绩效。
(三)样本选取及数据来源
以“实施复牌日”为判断标准,2005年深沪两市共有234家上市公司完成股权分置改革,剔除25家后(因净资产收益率、每股公积金空缺等原因),剩余209家上市公司作为研究样本,指标数据为股权分置改革前(2004年)和改革后(2006年)的数据,来源于CSMAR数据库和中信证券网上交易系统。
(四)实证研究方法
本文根据209家上市公司2004和2006年度的样本数据,通过分析股权分置改革是否导致每股收益、每股净资产、净资产收益率、主营业务收入增长率、主营业务利润率和每股公积金等六个绩效指标显著改善,研究股权分置改革对公司治理绩效的影响。首先,采用非参数检验中的Kolmogorov-Smirnov Z检验方法,检验绩效指标是否股权分置改革前后均符合正态分布。如果改革前后均符合正态分布,则对该指标进行配对样本T检验;否则,对指标进行威尔科克森检验。其次,对每个指标进行配对样本T检验和威尔科克森检验时,因为有零假设1和零假设2,本文分两个步骤进行(参见两个零假设的说明)。
实证结果分析
(一)样本数据描述性统计
首先对样本数据进行描述统计分析。结果显示,从代表变量一般水平的均值和中位数看,股权分置改革后,六个公司治理
您可能关注的文档
- 三维激光扫描仪在文物保护工作中应用.doc
- 三维激光扫描技术在古建测绘中应用研究.doc
- 三维激光扫描技术在建筑物重建与恢复中应用实践.doc
- 三维自我对炫耀性购买行为动机影响实证研究.doc
- 三网融合产业投资机会.doc
- 三网融合利益冲突机制.doc
- 三网融合形式下广播电视网络技术探讨.doc
- 三菱PLC在散货码头皮带输送机系统中应用.doc
- 三要素法在建设项目成本控制中有效应用.doc
- 三轴压缩下裂隙试样力学-变形特性试验研究.doc
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 第一单元 源远流长的中华文化 单元整合 能力提升.ppt
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 第2单元 丰富多样的世界文化 第4课 欧洲文化的形成.ppt
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 分层作业 第五单元 单元培优练.ppt
- 人教A版高中数学必修第二册课后习题(全一册,共55套).doc
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 第六单元 文化的传承与保护 单元整合 能力提升.ppt
- 人教A版高中数学必修第二册课后习题 第九章 统计 第九章末测评卷.doc
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 第4单元 商路、贸易与文化交流 单元核心素养整合.ppt
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 分层作业 第2单元 丰富多样的世界文化 第4课 欧洲文化的形成.ppt
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 第六单元 单元整合.ppt
- 人教版高中历史选择性必修3文化交流与传播精品课件 第二单元 丰富多样的世界文化 单元整合 能力提升.ppt
文档评论(0)