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上市公司盈余管理对中小股东利益的影响及建议 　　盈余管理是目前国外经济学和会计学广泛研究的重要课题,盈余管理的任意滥用日益成为近来监管者和法规制定者关注的重点。 　　一、上市公司盈余管理的动机 　　(一)融资动机 　　我国上市公司普遍存在优先选择股权融资方式筹集资金,大股东具有强烈的股权再融资偏好,配股是上市公司的主要融资方式之一。 　　(二)高级管理人员逐利和更迭动机 　　由于会计信息不对称和监督成本的存在,企业管理当局往往通过实施选择和变更会计政策等盈余管理行为来达到其收入最大化的目的。同时,高级管理人员会采取尽量提高利润和美化财务状况的盈余管理行为,来提高自己的经营业绩以避免解雇或被免职的命运。 　　(三)上市公司避免退市的动机 　　根据证券管理法,上市公司连续两年亏损将被特别处理,连续三年亏损将被暂停上市,若在一定期限内仍无法扭亏为盈,不再具备上市条件的,公司上市资格将被终止。因此,为了保住上市公司的“壳资源”,当面临三年亏损困境时,公司想方设法要变卖资产,进行债务重组,通过盈余管理先多摊多转费用,采取对公司有利的会计政策等措施,使公司在第四年盈利,摆脱永久退市的困境。 　　(四)政治成本与债务契约动机 　　政治成本是指某些企业面临着与会计数据明显正相关的严格管制和监控。为了避免发生政治成本,管理者通常会采用一些将当期利润递延至未来的会计政策,以设法降低报告盈余,以非暴力的形象出现在社会公众面前。 　　那些违反债务契约或有可能违反债务契约的公司将会做出调增收益的会计选择,来减轻或逃避负债契约的限制。在其他条件不变的情况下,企业管理当局愿意选择可增加资产或收入以及减少负债或费用的会计政策,以避免产生违约行为。 　　上市公司盈余管理的动机有很多,除了以上四种主要动机外还有避税、隐性分红等动机,其主要目的都是实现自身利益最大化。 　　二、盈余管理对中小股东利益的影响 　　(一)盈余管理引致股价上涨、提高中小股东收益 　　在中国资本市场上,作为占总股份绝大部分的控股股东以非流通股的形式存在,中小股东主要以流通股形式存在。股价增??的因素很多,但最重要的是盈利及盈利增长。投资者们常常过于注重成本收益比率,他们把它当成股价是否便宜的衡量标准。 　　通过提升企业的报告盈余可以对投资者形成巨大吸引力。企业可以采用会计技法等手段来操纵报告盈余,调整盈余的时间分布特征等方式完成盈余管理,从而达到影响股票价格变动的目的。股票价格变动是以企业披露的财务和会计信息为基础的,企业报告盈余状况越好,股票价格就会越高,这样投资者对企业未来现金流形成了乐观的判断,增强了中小股东对上市公司的投资信心,使得投资者继续向企业投入资金,以获得更多的投资收益。 　　(二)通过再融资损害中小股东利益 　　1、通过债权融资致使中小股东利益受损 　　债务融资是企业资产质量良好的信号。当企业进行债务融资时,一般做出调增收益的会计处理,以虚假信息等方式提升了报告盈余。上市公司进行盈余管理,试图以较低的成本进行债务融资或逃避契约限制。经过盈余管理的盈利指标显然具有相当的蒙蔽性。因此盈余管理的结果极大地影响着中小股东的投资判断。 　　2、通过股权融资致使中小股东利益受损 　　在我国不发达的资本市场中,股权融资成本低于债权融资成本,控股股东为了从上市公司中获得更多的利益,当公司的经营业绩不佳时,在大股东的控制下,上市公司为了从股票市场筹集到更多的股权资本,会采用各种手段虚增企业的报告盈余完成管理盈余,使配股前的净资产收益率达到配股资格。上市公司不惜采用盈余管理手段努力获得配股资格,而没有致力于提高公司资本配置效率和企业价值,从而造成了对投资者决策行为的误导和欺骗。 　　(三)盈余管理导致信息不对称,中小股东利益受损 　　1、盈余管理与大股东的报告盈余操纵 　　中小股东主要是通过企业的会计信息来分析上市公司的行为,但他们通常没有精力或能力对上市公司的背景资料和会计报告做深入研究和分析,于是净利润、每股盈余和净资产收益率等这样的会计信息数据就理所应当地成为他们理解上市公司盈利能力的主要指标。 　　企业的盈余管理行为是缘于控制性股东与外部投资者之间的利益冲突,大股东以牺牲小股东的利益为代价来侵害上市公司的财富。 　　2、盈余管理与“隧道效应” 　　由于法律保护不健全和积累投票程序强化了大股东的有效控制,盈余管理在大股东的控制下可以使大股东实现对上市公司的掠夺,“隧道效应”就是大股东掠夺行为的一种隐蔽方式,将资产和利润以非公开的方式转移出上市公司。上市公司通过盈余管理提升了报告盈余,而公司缺乏真实的盈利能力和投资机会,必将制约上市公司的资本配置效率。 　　通过盈余管理对中小股东利益影响的分析,可以得出盈余管理在上市公司决策管理行