上证指数波动与GDP增长率变动相关性研究.docVIP

上证指数波动与GDP增长率变动的相关性研究 　　◆ 中图分类号:F82 文献标识码:A 　　内容摘要:本文运用时间序列和计量分析方法,收集1991年以来上证指数和GDP增长率的年度数据,利用EViews软件,运用协整检验、Granger因果检验等,分析了我国上证指数波动和GDP增长率变动之间的关系。并得出相关结论,以期为进行资本运作与经济预测提供参考。 　　关键词:上证指数 GDP增长率 加速度 协整检验 　　 　　上证指数指的是上证综合指数(SH000001),上证综合指数的样本股是全部上市股票,包括A股和B股,从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。在我国股票市场上,上证指数与深证综指的增长是同步均衡的,所以可以用上证指数的增长来代表我国股市的增长状况,用GDP增长指标代表国民经济的增长,以此来研究我国股市与经济的相互关系。本文利用EViews软件研究上证指数与国内生产总值之间的关系。 　　 　　相关概念及数据资料选取 　　 　　加速度(Acceleration)是为了描述物体运动速度变化的快慢这一特征的,它是速度变化量与发生这一变化所用时间的比值(△V/△t),是描述物体速度改变快慢的物理量。本文引入这一概念,如果把GDP增长率考虑成GDP的增长速度,则GDP增长率变化的快慢可作为GDP增长率的加速度,记为LGDP。LGDP指的是本年度GDP增长率减去上一年度的GDP增长率。同样道理,上证指数增长率变化的快慢记为LSSI。为了在作图时便于比较LSSI与LGDP之间的变化,将当年度的上证指数增长率减去上年度的上证指数增长率之后再乘以5,定义成当年度的LSSI,相当于将上证指数增长率变化的快慢放大了5倍。这里年度上证指数增长率等于当年度上证指数收盘点数减去上一年度上证指数收盘点数后再除以上一年度上证指数收盘点数。 　　 　　 　　表1计算出1992-2009年的LGDP及LSSI,根据表中的数据,能够得到LSSI与LGDP的增长趋势图(见图1)。从图1可以看出LSSI与LGDP在一定程度上保持了基本一致的走势,但在1994、 1995、1997、1998及2007这五年里,两者走势略有不同。其中在1994-1995年,上证指数走势飞速上扬,而GDP的增长速度则出现了略微减缓。在1992年发生邓小平南方讲话、十四大宣布经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制、货币投放创纪录等事件,导致了1992年股市飞速上涨,由于1993年经济不太景气,最终泡沫破碎,在1993年上证指数重挫,接下来的两年则是对1993年不理性下跌的修复,因而GDP增长虽然略微减缓,而上证指数却出现了快速上扬。1997年与2007年情况有点相同,都是GDP增长速度略微加快或平稳,但上证指数增速出现了大幅减缓,1997年发生了东南亚金融危机,2007年底则是美国发生了次贷危机,掀开了全球金融危机的序幕,这可以很好的解释1997年与2007年底股市与GDP的表现。总体来说,1992-2009年LSSI与LGDP的增长趋势图,一定程度上体现出股市是经济发展的晴雨表,宏观经济基本因素对股市影响的最终结果都是反映到股市的量价变化中来,但是传导的途径有两种不同形式:一种是通过影响上市公司的业绩,间接地作用于投资者的投资心理,使股市量价关系发生明显的变化。这种影响是深远的,而且滞后期很长,更重要的是,股市如果要脱离已有的运行轨迹,需要具备的条件是宏观经济走出原有的经济周期阶段;另一种传导途径是宏观经济基本因素变动的影响还来不及从上市公司的业绩上表现出来,就直接影响到投资者的信心和预期,进而改变其投资行为(韩学红等,2008)。这种影响是迅速而灵敏的,并且常常被夸大,因而也是短暂的,通常会引起股市的急剧波动。 　　 　　Granger因果关系检验 　　 　　(一)单位根检验 　　在单位根检验过程中,如果ADF检验值小于临界值,则认为被检验序列为平稳序列,否则为非平稳序列。图2、图3是分别对LSSI与LGDP数列的单位根检验结果。结果显示,LSSI与LGDP的ADF检验值分别为-6.3651、-4.7184,小于各自1%水平下的临界值,说明1992-1998年LSSI与LGDP的样本序列都是平稳序列。 　　(二)协整检验 　　协整性检验就是检验回归方程的残差项是否存在单位根。 图4是对残差序列进行单位根检验的结果,ADF检验值为-3.4346,小于5%水平下的临界值,LSSI与LGDP的残差序列是平稳的,因此LSSI与LGDP之间具有协整性。 　　(三)Granger因果关系检验 　　Granger causality(因果关系)检验结果如图5所示,两个假设都是大概率事件,无法拒绝,说明LSSI与LGDP之间没有表现出