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中国QDII发展的制约因素及策略分析 　　摘 要：QDII制度的实施是中国经济发展、资本市场部成熟的表现，该制度实施两年以来，受各方面因素的影响波动较大。从中国QDII的背景和发展现状入手分析了制约QDII发展的因素，并提出中国QDII的发展策略。? 　　关键词：QDII；制约因素；策略? 　　中图分类号：F12文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）10-0005-02?? 　　 　　1 中国QDII发展的背景与现状? 　　 　　QDII(Qualified domestic institutional investor ,合格的境内机构投资者)是指一国国际收支资本项目尚未完全开放及本币与外币为实现完全可自由兑换的情况下，有限度的允许本国机构投资者投资境外资本市场的一种制度。2006 年4 月13 日央行发布了被市场称作“QDII 开闸”的五号公告, 放行QDII, 开放资本账户, 允许合格的境内机构投资者(QDII) 包括符合条件的银行、基金管理公司、保险机构等金融保险证券机构, 集合境内机构和个人的人民币资金购汇和机构与个人自有外汇, 投资于境外固定收益类产品、股票证券及货币市场工具, 这是我国迈向资本项目开放的一个重大举措。? 　　虽然在QDII发行初期，投资者投资热情高涨，但随着美国次贷危机的爆发，由此引发全球股票市场的动荡，QDII的收益也随之大幅缩水，部分QDII产品跌破面值，使得QDII局面尴尬。截止到2008年6月4日，国内发行的QDII基金净值均跌破面值，部分已跌入0.6元区间，如嘉实海外为0.697元，上投摩根亚太优势为0.699元，南方全球精选为0.8181，华夏全球净值为0.778元，而于今年2月入市的工银瑞信核心价值，其必威体育精装版净值也回到了1元下方，为0.998元。? 　　QDII制度的实施是中国经济发展、资本市场日趋成熟的表现，但就目前的发展情况看，中国的QDII制度还不成熟，存在一定的制约因素。? 　　 　　2 中国QDII发展的制约因素? 　　 　　（1）人民币升值，加大了QDII的汇率风险。? 　　由于国内机构进行境外证券投资时是以美元等外币进行投资，而国内投资者是以人民币认购QDII产品的。从2006年以来，人民币连续升值，升值幅度达到6.42％，专家预测2008年人民币升值速度将加快。这会给QDII投资机构带来一定的潜在损失，在此背景下，加大了QDII的收益面???的汇率风险风险。? 　　（2）境外投资市场的变化，带来系统性风险。? 　　 QDII业务是直接投资于国外金融市场，就必然要面临来自市场的系统性风险。境外投资国的汇率、税法、政策、对外贸易、结算等多种因素的变化会带来潜在地风险。国外宏观经济基本面的变动将直接影响本国代客境外理财业务的总收益。因此如果对境外投资国的金融市场及相关投资产品的了解不够深入的话，面临的市场系统性风险也较大。? 　　（3）存在一定的信用风险，导致收益的不确定性。? 　　信用风险主要来自投资对象违约的可能性风险。由于QDII产品所投资的债权、票据等发行主体可能存在到期日不能支付本息的信用风险，由此给机构和投资者带来损失。? 　　（4）金融机构的国际经验不足，严重影响了QDII产品规避风险的能力。? 　　由于目前我国QDII制度正处于起步阶段，因此各金融机构对海外市场了解不充分，对国际市场的运行规则不熟悉，缺乏专业人员，经验不足，特别是对投资产品及金融衍生产品的掌握还不够。金融机构的风险管理体系不完善，不成熟，缺乏为客户提供更为完善的汇率保值增值的手段和渠道。在遇到汇率等风险时，缺乏主动的规避机制，严重影响了QDII产品收益的安全性。如何正确选择投资对象，强化风险意识及正确运用金融风险规避工具是中国QDII发展的重要环节。? 　　（5）监管模式有待完善，力度有待加强。? 　　我国QDII的经验不足，监管模式还不健全。目前QDII的规模还比较小，并且有一定的投资额度限制，这虽然在一定程度上减小在国际危机中受到的损失，但也无法享受国际资本市场发展带来的高收益。政府如何在制度上保证QDII的安全投资渠道是目前面临的一个重要问题。? 　　（6）相关的法律法规不健全，投资者缺乏明确的法规保护。? 　　我国的QDII制度相关的法律还不健全，有待于进一步完善。目前的法律法规层次较低，没有明确的体系。QDII制度的决策主体包括证监会、银监会、保监会、外汇管理局、中国人民银行的各个部门，容易出现多头管理，因此还需要各部门之间的协调，以及各地区相关部门的配合。? 　　QDII是投资境外金融市场一种制度，因此其涉外性就显得相当复杂，必然会涉及到投资者权益保护的问题。涉及到投资者权益保护的法律冲突,包括证券市场主体性质的认