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中国企业海外并购的风险因素分析与控制 　　【摘要】 作为对外直接投资的最重要的手段,跨国并购又掀起了中国企业并购事业的新浪潮。通过对中国企业海外并购行为进行分析,结合一定的案例,对于跨国并购中的产业和市场风险,经营管理整合风险以及政治风险进行了深入分析,并且为中国企业海外并购的风险控制提出了一定的建议。只有严格掌控并购中的风险才能提高并购的成功率,真正地让中国企业“走出去”,成为具有强大实力的跨国公司。 　　【关键词】 中国企业;海外并购;风险因素 　　 　　2010年3月28日,当吉利汽车正式与瑞典沃尔沃公司签订收购协议时,无疑为中国企业的魄力与胆识所惊叹。回首中国企业近几年在国际市场上的表现,不难发现,跨国海外并购无疑成为了许多中国企业战略发展的一次重大突破与转折。作为企业发展到一定阶段的扩张手段,企业的兼并、收购和整合成为众多企业管理者的重要决策之一。诺贝尔经济学奖得主乔治?施蒂格勒曾经说过:“所有美国的大企业都是通过某种程度、某种方式的并购成长起来的,几乎没有一家大企业主要是靠内部扩张成长起来的。”在并购这条道路上,中国企业似乎没有一帆风顺,反而面临了许多难题。作为风险和机遇并存的道路,对于中国企业进行海外并购的风险因素分析与控制值得我们进行深入的讨论。 　　一、并购的历史发展回顾 　　从历史角度来看,全球共发生过五次并购浪潮,包括:19世纪下半叶以横向并购为特征的第一次并购浪潮;20世纪20年代以纵向并购为特征的第二次并购浪潮;20世纪50年代中期,以混合并购为特征的第三次并购浪潮;20世纪80年代兴起的以金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮;进入20世纪90年代,随着全球一体化的发展深入,正处与全球背景下的以跨国并购为主的第五次并购浪潮。 　　从统计数据来看:1987年全球跨国并购仅有745亿美元;1990年就达到1510亿美元;1995年,美国企业并购价值达到4500亿美元;1996年仅上半年这一数字就达到2798亿美元;直至2000年全球的跨国并购额达到11438亿美元。尽管近些年受到欧美等国经济增长速度停滞和一些列事件的影响,全球并购浪潮出现放缓迹象,从长远发展趋势来看,跨国并购依然是主流。从以上??析来看,当今社会的企业并购趋势可以总结如下:手段从产业主导型向金融主导型过渡,并购企业的目标选择从本土化向国际化发展。 　　 　　 　　 　　 　　图11987～2008年全球并购情况(百万美元,件) 　　中国企业的并购历史不算很长,改革开放以来,中国在短短的30年间经历了三次并购热潮,我国最早的企业并购发生在1984年,正值全球第四次企业并购浪潮之际。据统计:中国对外直接投资在2005年达到122.6亿美元,首次突破了百亿美元大关后;2006年便达到161.3亿美元;2007年上半年,我国非金融类对外直接投资78亿美元,同比增长21.1%。目前,我国累计非金融类对外直接投资已超过800亿美元。有报道称,2010年全球经济开始逐步回暖,在以中国为首的亚洲经济体的带动下,世界经济走入复苏,为中国企业大规模海外并购创造了良好的经济环境。 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　图21990～2008年中国对外直接投资与对外跨国 　　并购走势对比(亿美元) 　　二、一般跨国并购行为的风险因素分析 　　通过以上理论来看,并购行为,尤其是跨国并购是全球一体化大背景下应运而生产物。由于并购涉及到的问题多而广泛,如果有并购过程中某一环节的决策评估失误,可能会导致整个并购的失败,给企业带来不可估计的损失。跨国并购风险是指由于并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益和预期收益之间的偏差。企业的并购原动力是在于实现净现值的最大化,并购风险在于企业并购过程中信息不对称,外部环境不确定因素,经营管理活动复杂性和企业自身能力有限而导致并购后达不到预期的经济效益。按照并购风险的成因可以分为产业风险、信息风险、市场风险、法律风险、政策风险和财务风险。这些风险贯穿在并购行为的始末,只要存在并购行为,就会产生相应的风险,并且风险的预测期越长,不确定因素越多,风险就越大。 　　三、中国企业海外并购所面临的风险因素 　　随着金融危机的渐渐退去,全球经济已经逐步回暖,为中国企业大规模的海外并购创造了良好的经济环境。由于金融危机的影响,导致众多欧美企业的市值萎缩,资产缩水,面临企业的整合时期,此时海外并购成本低廉,是中国企业“走出去”的大好时机。就以上对于一般跨国并购行为所分析的风险因素,不难对于中国企业的海外并购蓝图进行估计。主要从产业和市场,企业经营管理和政府法规三个方面对于并购风险因素进行分析: 　　(一)中国企业海外并购所面临的产业风险和市场风险 　　首先,在并购准备过程中,信息的获