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中国国有企业委托代理问题的研究 　　摘要：中国国有企业改革的方向就是要建立现代企业制度。现代企业制度要求企业所有权和经营权相分离，从而产生了“委托代理问题”。基于中国国有企业委托代理关系的特征分析，提出解决国有企业外部治理机制不完备和内部治理结构不合理的方案。 　　关键词：国有企业；委托代理；信息不对称；激励约束 　　Research on the Principal-agent Problem of Chinese state-owned enterprises 　　Sun Xudong Shuai zhiying Hukai 　　Abstract: The purpose of the reformation of Chinese state-owned enterprise is to establish modern enterprise system, which requests the separation of the ownership and the operation right and results a principal-agent problem. Taking the Chinese state-owned enterprises as the background, the paper analysis the character of principal-agent relationship and forwards the solution to the incomplete structure of both the internal and external governance mechanism. 　　Key Words: State-owned Enterprise, Principal-agent, Information Asymmetry, Incentive Restrain 　　 　　 我国的改革开放在经历了“放权让利”（1979-1982年）、“利改税”（1983-1986年）、 “承包经营责任制”（1986-1991年）、试行“股份制”（1992-1993年）之后，进入第四阶段即建立“现代企业制度”（1994年）阶段。现代企业制度的主要特征就是所有权和经营权的分离，随着所有权和经营权的分离，企业内部就产生股东和经营者之间的委托--代理关系。 　　 1. 国有企业委托代理问题的理论框架 　　 委托代理是指一个人或一些人(委托人)委托其他人(代理人)根据委托人利益从事某些活动，并相应授予代理人某些决策权的契约关系(詹森Jensen和麦克林Meckling，1976)。在这一契约中，能主动设计契约形式的当事人称为委托人，而被动地接受契约形式的当事人称为代理人。委托代理关系是经济生活中一个普遍现象，国有资产运营机构与国有企业经营者之间的关系是最为典型的委托代理关系，也是本文研究的主要对象。 　　 尽管国有企业从产权上讲，本质上属全体人民所有，但全国人民不可能都去组织和运营国有企业，于是形成多个层次的委托代理关系。在这种关系中，由于委托人和代理人都是“有限理性”的“经济人”，双方无可???免地存在着由于目标不一致而产生的利益冲突，在委托人和代理人之间就存在非协作、非效率的损失，即产生了委托代理问题。 　　 2. 国有企业委托代理问题产生的原因 　　一系列国企改革问题背后的原因都是由委托代理问题产生的，解决国有企业效率问题，就是看如何解决好委托代理问题。国有企业委托代理问题产生的原因是多方面的，主要有： 　　（1）委托人和代理人目标利益的不一致性是代理问题的根本原因。如果经营者和股东的目标利益是相同的，那么他牺牲公司利益，也导致其本人利益的损失。 　　（2）信息的不对称性是形成委托代理问题的主要原因。信息不对称在缺乏竞争的市场环境中普遍存在，内部各层次委托代理链条中信息传递渠道的堵塞导致的信息不对称，使得每个信息观察的层次都会有一部分的信息损失，就意味着理性的企业可以利用其信息优势谋取自身利益，从而发生逆向选择和道德风险。 　　（3）契约的不完备性，是代理问题的另一大原因。股东在与经营者签约时，很难将所有可能发生的情况都考虑进去，因而无法订立完善的合同来限制经营者的越轨行为。 　　3.国有企业委托代理问题的模型分析 　　 标准的委托代理理论模型首先假定： 　　 第一， 出资者作为委托者对产出的分布函数不起作用，即对产出没有直接贡献； 　　 第二， 缺乏充分信息因而委托人对代理人的行为不易直接观察。 　　 在这两个前提条件下，委托代理数学模型有如下若干假设： 　　 令为代理人可供选择的行为的集合，代表代理人某个具体行为，。 　　 令