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房地产行业：均衡与防御 均衡与防御 报告要点 ?? 从去年一季度开始的针对地产的调控，始终没有看到明显的效果；甚至 有很多投资者认为调控价格的本身目标就错了。我们从来不这么认为， 原因是去年调控无效果如同错误的时间遇到了“错误的人”；而目前时 点我们相信无论地方政府多么“限涨”，价格调整的趋势已经形成。 ?? 二季度成交也是大家关心的重点话题，本月已检测到的数据，一线 城市同比出现明显下降，说明节后的成交并未回暖，环比有所上升， 一方面是因为供应来了！去化速度的大幅度下降也正好吻合我们上 面对价格的判断。 ?? 总之，四月份我们的建议是均衡配置，密切关注通胀及利率的变化 走向，适当要开始关注地产股的防御性功能。 ?? 3 月份北京网上期房签约面积约 48.80 万平米，同比下降 47.23%， 均价 1.94 万元 /平方米，环比骤降 21.65%，同比下降 9.08%。上 海一手住宅成交约 111.97 万平米，同比下降 16.18%，均价 2.24 万 /平方米，环比上升 4.60%，同比上升 7.30%，广州一手住宅成 交 54.45 万平米，同比下降 17.57%，成交均价环比 2 月略微上涨 0.51%。深圳一手房成交量 22.95 万平方米，同比下降 12.17%， 已回升至去年 11 月份的水平，均价为 19381 元 /平米，环比下降 7.26%，绝对值上与 12 月份持平，也为市场释放了一个积极信号， 本月一线城市成交环比上涨 58.53%，而六个重点二线城市主要受 新一轮限购执行的到来，出现 14.64%的跌幅。 ?? 3 月住宅土地出让市场与前两个月相比要活跃，大多数城市出让面 积环比有 20%左右的涨幅，其中南京和武汉环比上涨 49%和 70%， 西安、厦门均打破了维持两月的零成交状态。总体而言土地市场仍 然维持着热度，与成交市场有一定落差，但是高地价地块本月明显 减少。 ?? 我们对价值品种的坚持，让本月组合获得收获。我们略微调整上涨 幅度过快的品种，只加上了即将摘帽的一个品种作为交易型品种。 这次需要强调的是调出前期涨幅过大的品种，加入了万科作为相对 防御。从相对中期角度看，强烈建议大家关注世茂股份分享行业盛 宴的机会。 行业相对市场表现（近 12 个月） -35% -28% -21% -14% -7% 0% 7% 14% 2010/4 2010/7 2010/10 2011/1 房地产 沪深300 资料来源：Wind 资讯 行业内跟踪公司比较 PE PB EV/EBITDA PE PB EV/EBITDA 相关研究 《坚持就是胜利---房地产 2 月月报》2011-3-15 《重归鸡肋行情---房地产 1 月月报》2011-2-20 分析师： 苏雪晶 (8621 suxj@cjsc4 执业证书编号：S0490510120021 联系人： 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc 房地产行业 行业深度 研究报告 维持“长期看好”评级 2011-4-10 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 写在前面的话 .......................................................................................5 海外楼市环顾 ........................................................................................................ Error! Bookmark not defined. 国内重要城市楼市表现 .........................................................................8 北京市情况 ............................................................................................................ 8 上海市情况 ............................................................................................................ 12 广州市情况 ................................................................................