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皮肤病药物行业深度报告——行业虽小,大有可为.doc
皮肤病药物行业深度报告——行业虽小,大有可为
DONGXING SECURITIES
行
业
研
究
东
兴
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券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
行业虽小,大有可为
——皮肤病药物行业深度报告
2011 年 12 月 29 日
看好/维持
医药 深度报告
投资摘要:
?8? 我国皮肤病行业整体规模较小。我国皮肤病药物 2010 年的市场规模为 140
亿元左右,市场规模相对较小。从样本医院的临床用药终端来看,皮肤病
药物 2010 年样本医院临床用药终端规模将近 5 亿元,所占比重不到 1%。
皮肤病药物在 OTC 市场终端占比较大,其比重约为 5%。
?8? 规模小,机会大。我们认为虽然我国皮肤病药物市场规模较小,但是未来
发展机遇较大。在皮肤病药物细分市场中,我们最看好皮质激素类药物和
治疗银屑病药物。皮质激素类药物市场容量较大,是皮肤病药物中仅次于
抗真菌药物的第二大品种,同时这一细分行业还保持了较高的增速。国内
目前治疗银屑病药物的市场规模相对较小,但是增速较高。我国具有一个
相对稳定增长的银屑病患者人群,与国外相比,我国的治疗银屑病药物市
场无论从总量、增速还是人均药品消费情况来看,都远低于发达国家水平,
未来具有较大的增长潜力和发展空间。
?8? 人口与研发驱动行业发展。我们认为未来驱动我国皮肤病药物行业发展的
主要因素有两点:第一是庞大的人口基数,皮肤病在人群中具有一个比较
稳定的发病率,我国皮肤病发病率平均水平在 1.23%,有些皮肤问题虽然
算不上疾病,但是需要通过药物解决,比如足癣,其平均发病率高达 15%
左右,并且高温潮湿地区的发病率更高。所以庞大的人口基数提供了相对
稳定的患病人群,且随着人均可支配收入的提高,患者的人均药品消费量
将有提升,拉动行业发展。第二是研发,皮肤病药物更新换代较快,未来
在高效低副作用的新产品的研发上还具有比较大的发展空间,是推动行业
发展的重要因素之一。
?8? 国内投资标的较少,最看好华邦制药。我国从事皮肤病药物生产的上市公
司较少,包括华邦制药、太安堂、华润三九、天药股份和仙琚制药,其中
天药股份和仙琚制药主要生产皮质激素原料药,华润三九皮肤病药物占比
较低。太安堂主要生产中药皮肤病药物,目前市场规模较小,且中药在皮
肤病药物中占比较小。华邦制药是我们最看好的投资标的,公司是国内皮
肤病药物行业龙头企业,市场份额常年第一,公司具有较强的研发优势,
2011 年公司产品结构调整初见成果,新产品地奈德乳膏实现了高速增长,
预计今年该药物收入超过一亿元。地奈德为皮质激素类药物,该类药物市
场容量大,增速较高,为未来的成长提供了广阔的空间。同时公司原主导
产品方希(阿维 A药物)增速有大幅反弹,我们看好未来治疗银屑病药物
市场前景,阿维 A类药物是目前主流的口服治疗银屑病药物,公司产品在
该领域市场份额大,未来将是行业扩张的主要受益者。华邦制药吸收合并
了颖泰嘉和,公司整体规模和实力大大增强,抗风险能力提高,也为公司
未来提供了新的增长亮点。
医药行业分析师
陈恒
执业证书编号:S1480510120015
010
chenheng@dxzq.net.cn
宋凯
执业证书编号:S1340511070001
010
songkai@dxzq.net.cn
行业基本资料 占比%
股票家数 173 7.5%
重点公司家数 40 2.3%
行业市值 10026亿元 4.0%
流通市值 7132亿元 4.3%
行业平均市盈率 28.5 /
市场平均市盈率 12.5 /
医药行业指数走势图
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2
医药生物(申万) 沪深300
资料来源:wind
相关研究报告
1.《医药行业 2012 年投资策略:风吹难撼树长成》
2011.11.25
2.《华邦制药:进军巴西农药市场,为长期发展铺
路》2011.12.9
P2 东兴证券专题报告
报告大标题 DONGXING SECURITIES
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
目 录
1.皮肤病与用药分类...........................................
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