信用风险评价模型综述.docVIP

信用风险评价模型的综述 　　【摘要】信用风险是市场上存在的主要风险，对信用风险的评价也成为银行等机构重要课题。本文总结了目前主要的信用风险评价方法，主要有古典的方法，财务比率的方法，结构化模型方法，基于统计规律的模型方法，以及绩效调整模型方法。 　　【关键词】信用风险 风险 模型 综述 　　 　　一、信用风险的界定 　　 　　信用风险是指在交易中，一方无法履约而造成另外一方损失的可能性，在借贷关系中就是债务人没有如期偿还债权人的债务而造成的债权人损失的可能性，所以信用风险也称作违约风险。信用风险产生的原因主要有两点，一是履约能力；二是履约还款的意愿，这主要是由债务人的个人品质决定的。 　　信用风险概率分布具有非对称性。市场风险的风险与收益的分布通常是对称的，市场价格的波动主要以期望价格为中心，呈正态分布。而信用风险的分布则是非对称的，这主要是因为债权人的收益是债务利息，而债权人的损失却可能是当债务人的违约时，债权人本金和利息都无法收回。作为收益的利息与可能的本金与利息的损失相比要大的多。另外，信用风险具有可传递性的特点。人们为了评价、识别信用风险而发明了很多有效的方法和手段，本文将从不同的角度来总结前人提出的信用风险评价的方法和模型。 　　 　　二、古典的信用分析方法 　　 　　古典的信用分析方法又称专家分析法，它对信用风险的评估依赖于专家的主观判断。每个信贷官员都必须在作出信贷决策的过程中运用常识和自己的主观判断。5C评价法就是这种专家分析法的一种，5C指的是评价对象的5个方面的素质，包括品质、资本、能力、抵押以及状况。专家分析法对信贷官员个人的要求很高，依赖性很强，所以专家分析法成本很高。它不仅需要足够的专家处理业务，也要有足够的专家培训后备的专家。另外专家分析法很容易导致银行系统的风险集中。 　　专家分析法是一种比较有效的评价分析债务人的信用品质的方法。然而这种评价在很多时候都是依赖于对债务人历史的表现以及专家的主观判断，比较缺乏客观的评价分析。所以这种方法多数用于定性分析而较少???于定量分析。 　　 　　三、财务比率方法 　　 　　财务比率模型不同于古典信用分析，开始采用了定量的手段以及判别分析来进行信用风险的评价。以财务比率来度量破产的研究始于Beaver（1967），他认为，可以用一系列的财务比率指标来区分破产和非破产公司样本。Altman在1968年提出了Z计分模型，该模型也是以财务比率作为分析对象的，运用多元线性判别分析为基础方法的多变量模型。模型认为，破产公司所呈现的财务比率趋势与业绩良好公司所呈现的财务比率趋势截然不同。所以，为了区别这两类公司，模型通过分析搜集到的样本破产公司和样本运营良好公司的数据来寻求一组变量，利用该变量进行分组，在达到分组的组内差异最小化的同时达到组间差异最大化。从Altman提出Z计分模型后，做出了很多的改进和提高，包括Altman本人也做出了很多改进。在1977年， Altman， Haldeman和Narayanan对原有的Z计分模型进行了扩展，得出了第二代的Z计分模型，即ZETA模型。这个模型通过调整，使之能够同样适用于零售企业，而不是像原Z计分模型只适合于制造性企业。以企业财务数据为基础的模型还包括标准普尔公司在1999年推出的其企业信用评估的CreditModel模型，以及穆迪投资者服务公司在2000年推出其针对非上市公司的RiskCalc模型。 　　财务比率模型是最早用于信用风险定量分析的模型，其以统计思想和判别分析为依据的方法为以后的信用风险的评估模型的建立提供了思路。这些模型以大量的会计数据信息为基础，而会计数据只有在会计期间结束后才能获取报告，因而会影响对信用评价的时效性以及连续性。并且Z计分模型以及其相关的发展模型都是以线性关系为假设前提的，而世界本身并不是线性的，所以财务数据模型预测的准确性也受到了质疑。 　　 　　四、结构化模型方法 　　 　　结构化模型是以期权定价模型为基础的模型。用期权定价理论来度量信用风险的思想始于Merton（1974），Merton在他的公司资本结构模型中认为，公司的股权持有者拥有公司的所有权，他们发行债券给债券持有人，股权持有者可以有选择地持有公司。当公司资产价值低于债券价值时，股权所有者就会放弃执行看涨期权而执行看跌期权，即股权所有者向债权人违约。结构化模型主要有KMV的EDF模型和JPMorgan集团的CreditMetric模型。 　　1、KMV公司的EDF模型。KMV公司的EDF模型以Merton的期权定价理论为基础，经Vasicek 和 Kealhofer经过扩展而运用于信用风险的评估。KMV模型将公司的资本结构简化为只有所有者权益、短期债务（等效为现金）、长期债务（假定长