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关于我国外汇储备管理体制改革建议 　　我国外汇储备的迅速增长，是由一系列国际和国内因素造成的。就国际而论，全球经济失衡是主要原因；就国内而言，储蓄过剩并由此形成的国际收支顺差，则是最重要的根源。值得特别注意的是，大量研究显示：无论是全球经济失衡还是国内储蓄过剩，都是由一系列实体经济因素造成的，要在短期内矫正它们绝非易事。这意味着我国外汇储备持续增长，将是我们在一个较长时期中必须面对的局面。鉴于外汇储备的持续增长日益成为影响我国经济运行重要的因素，并已显示出若干负面影响，而我国现行的外汇储备体制已不足以应对这种复杂局面，因此，改革传统的外汇储备管理体制，创造一个灵活且有效的制度框架，已成当务之急。 　　 　　一、外汇储备管理体制改革应着眼于建立全球配置资源的战略 　　 　　面对我国外汇储备迅速增长的局面，人们直观的反应是要将外汇储备“用掉”。这种看法过于简单化。应当清楚地看到这样的事实：如果我们当真能够大量购买国外的资源、产品和劳务，亦即为外汇储备找到规模巨大且稳定的非金融用途，我们的外汇储备就不会过快增长了。在此情势下，简单地为了减少外汇储备而不计成本地“用掉”我们用国内资源和产品交换而来的外汇储备，肯定是不足取的。 　　值得注意的是，亚洲金融危机以来，除美国、欧洲等拥有“关键货币”的国家（地区）之外，其他国家和地区的外汇储备都普遍且迅速增长。更重要的是，随着外汇储备规模的扩大，伴之浮动汇率制被更多的国家采用，传统的外汇储备功能正在发生重大变化。如果说传统的外汇储备功能仅限于满足进口、偿还外债和干预外汇市场等三个方面，而如今它已更广泛地扩展到维持对本国经济和金融体系的信心以及为国家积累财富等更为广泛的方面。当今世界各国外汇储备管理的基本原则是：在保持适当流动性的前提下，取得较高的投资收益。因此，外汇储备使用的新安排，在本质上就是一种基于收益差别之上的投资组合选择问题。 　　当前很多关于“用掉”外汇储备的提法，都忽略了这一原则。 　　有鉴于此，面对我国外汇储备不断增长的局面，应当提出的任务是促进外汇储备多渠道使用。综合别国经验和我国的实践，这既包括外汇资产持有机构的多元化，也包括外汇资产投资领域的多样化。 　　我国的经济发展正站在一个新的历史起点上。在过去近30年改革开放取得巨大成果的基础上，今后的经济发展势必更广泛和更深入地融入全球经济的运行之中。因此，更加积极主动地运用全球的资源为我国的经济发展服务，亦即着眼于全球市场来规划我国的资源配置战略，应当成为我国经济进一步发展的立足点。我国的外汇储备管理体制改革应当有机地纳入这一全球化发展战略之中。具体而言，我国外汇储备体制改革的主要目标是：更加有效和多样化地使用外汇储备，实现商品输出向生产输出和资本输出的转变，并藉此在全球范围内实现我国产业结构的优化。 　　 　　二、改革之一：国家外汇资产持有者的分散化 　　 　　迄今为止，我国依然实行比较严格的外汇管制。在现行的框架下，绝大部分外汇资产都必须集中于货币当局，并形成官方外汇储备；其他经济主体，包括企业、居民和其他政府部门在内，都只能在严格限定的条件下持有外汇资产。这种外汇管理体制，是与传统体制下国家外汇储备短缺的情况相适应的。如今情况已有了翻天覆地的变化：我们不仅不再为外汇储备的短缺而担心，而是开始为外汇储备积累过多及其增长过快而苦恼。为了适应上述变化，放松外汇管理已势在必行。近来，有关当局提出了要推行“藏汇于民”战略，正是适应了这种转变的趋势。 　　为了便利这种战略转变，我们需要对外汇资产、官方外汇储备等进行更精确的定义。在《国际收支手册》第五版中，IMF将官方外国资产定义为一国政府有效掌控的外国资产，它分为储备资产与其他官方外汇资产。其中，储备资产指的是：由一国货币当局掌控，能够便于直接弥补国际收支失衡，或是通过干预外汇市场、影响汇率来间接调节国际收支失衡的外部资产。在上述定义中，有四点需要强调。 　　一是“货币当局”是一个功能概念，它包括承担发行货币、管理国际储备、管理基金组织头寸等任务的中央银行和其他机构（如财政部和汇率稳定基金等），并不固定地指某一类机构。 　　二是“储备资产”包括黄金储备、特别提款权、基金组织头寸、外汇储备和其他债权五类。其中，外汇储备包括证券（包括债券和股票）、通货、存款和金融衍生产品。作为“储备资产”，要具有“方便使用”的特征，这指的是具有安全性和流动性。其中，安全性是确保储备资产得以长期保值；而流动性则是要确保储备资产能够在需要时能及时无损（或较小损失）地变现。 　　三是“外部资产”指的是国内居民对非居民的财产要求权，包括债权和所有权。 　　四是“其他官方外汇资产”指的是由一国货币当局和中央政府所掌控的外部资产，它需符合以下一些特征，一是这些资产必须在需要时可