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关于股权激励制度理性思考 　　◆ 中图分类号:F830 文献标识码:A 　　内容摘要:股权激励作为公司的一种创新激励机制,在改善公司治理结构,最大程度的调动人力资源积极性,引导公司健康运转方面具有重要意义。然而当前形势下,对于股权激励机制的基本理论及其功效,应有更清晰的认识。文章指出,应认真审视股权激励机制在我国发展的基本情况,完善相关法律、法规及配套制度,从而使股权激励制度的正效用得以充分发挥。 　　关键词:股权激励 股票期权 人力资本 　　 　　随着现代企业制度的变迁和知识经济的发展,人力资本越来越成为企业中最有价值的资源,受到社会的普遍关注,尤其是掌握现代科技和管理知识,具有经营能力和创新能力的企业家人力资本,更是决定着股东的价值和公司的命运。在我国,股权分置改革催生和激发了社会对股权激励机制的讨论。在外国,金融危机大背景下,华尔街高管的高薪屡遭诟病。本文指出制定合理的股权激励机制,必须正确认识人力资本的价值及股权激励的作用。 　　 　　背景:股权激励制度的理论与实践 　　 　　所谓股权激励(Stockholders rights drive)是指一种企业控制权的体现,它是指一种与企业增值相关的对人的价值回报的长期激励机制。在现代企业当中为了激励经理人的作为,企业管理机制中出现了股权激励机制,其主要包括以下方式:现股激励,是指公司奖励或参照股权当前市场价值向经理人出售的方式,使经理人即时的直接获得股权,同时规定经理人在一定时期内必须持有股票,不得出售。期股激励,是指公司和经理人约定在未来某一时间内以一定价格购买一定数量的股权,购买价格一般参照当前的股票市场价格确定,同时对经理人在购买股权后再出手的期限做出限制。期权(Option),又称买卖权,是一种标准化的衍生契约,赋予持有人在未来一定时间内,或者未来某一特定的日期,以一定的价格向对方购买或出售一定数量的特定标的物,但不负有必须购买或出售的义务。当期权赋予持有人有权购买一定数量标的物,该期权为买入期权,反之为卖出期权。股票期权是一种权利而不是一种义务,持有人有权有偿无障碍的获得公司发行的股票。股权激励通过使经理人在一定时期内持???股权,享受股权的增值收益,并在一定程度上承担风险,可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值,防止经理人的短期行为,对于引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。 　　股权激励作为一种激励机制出现于20世纪50年代的美国,80年代开始在西方盛行,90年代得到迅速发展。股权激励制度从委托代理理论和人力资本理论的基础上发展而来,在一定程度上解决了企业所有者与经营者目标不一致的问题,在20世纪80年代的经济浪潮中可谓独领风骚,成就了微软、甲骨文等行业巨头。股权激励之所以具有这样的神奇效果,就在于它对于传统的分配制度进行了巨大突破。在实施股权激励的企业里,高层管理人员以及普通员工不仅可以获得一般的工资收入,而且还能分享企业剩余,从而调动了员工的积极性,促使企业迅速发展。 　　据统计,全球排名前500位的大型工业企业,几乎都实行经理人股票期权制,而且迅速扩大到中小公司。2004年,美国37.8%的盈利企业对超过50%的员工提供了股权激励。美国一权威机构估计2500万美国人通过ESOP(Employee Stock Ownership Plans,公司职工持股计划,是股权激励的主要形式)、期权、员工购股计划等股权激励形式拥有公司股票。数据资料显示,截至2004年,美国共有约1.15万个ESOP计划,参与企业员工达到1000万,涉及的资产总额超过5000亿美元,其中公共类公司占5%,非公共类公司占95%。股权激励在西方国家的推行,对企业的发展、员工的收益和公司的反收购策略都卓有成效。然而,事物总有其两面性,股权激励近年的发展引起了人们的思考。 　　回顾2008年美国华尔街金融危机,围绕高管薪酬问题产生大量纷争。2008年金融风暴之后,美国迅速采取了7000亿美元的救市计划,但是有学者对该救市计划提出质问,认为是拿纳税人的钱去救华尔街的银行家。有资料显示,仅在2008年华尔街高管发放了700亿美元的薪金和花红,占救市资金的十分之一。雷曼公司倒闭时,美国国会召开听证会,听证会的第一个问题就是问雷曼公司的CEO福尔德,公司垮了,全国被他们拖进了灾难,福尔德却拿走了5亿美元的薪酬,觉得这公平吗?接受政府250亿美元注资的花旗,在2008年前9个月内累积了259亿美元的薪酬支出。而按摩根士丹利薪金总额计算,所有员工合资可以买下整个公司。之所以产生这么高额的薪酬,主要因为这些数字的主要构成都不是现金,而是期权激励计划带来的。通过这些统计数据可以看出,在美国,期权激励占了60%以上,所以他们会出现天文数字的报酬,而这些报酬按照传统的理论是达