农业上市公司多元化经营对绩效影响分析.docVIP

农业上市公司多元化经营对绩效影响分析 　　摘 要：基于国内外上市公司多元化经营与企业绩效的相关理论，以2001年-2006年的中国农业上市公司公布的年报数据为样本，运用熵统计方法和相关分析方法，在对其多元化经营水平进行测度的基础上，对不同程度的多元化水平与企业经营绩效影响进行实证研究。? 　　关键词：农业上市公司；多元化经营 ；绩效；影响? 　　中图分类号：C93文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）09-0192-03?? 　　 　　1 研究样本选取和研究方法? 　　 　　1.1 研究样本的选择? 　　本文以中国证监会《上市公司行业分类指引》为基础，以证券之星截止于2006年12月31日公布的47家A股农业上市公司从2006年至2001年一共6年的数据为总体，并排除已经退市的、已经转型的、以及分行业资料提供不明确的企业，最终选出37家企业作为分析的样本，但由于在这6年中，企业上市的时间不同，具体的企业数量见表1，数据从证券之星的上市公司各年的年报中获取。? 　　 　　1.2 计量多元化度和划分多元化类型的方法? 　　（1）多元化度的计量方法。? 　　在多元化的测度方法上，现在广泛认同的有Jacqcemin和Berry在1979年提出的多元化熵统计量，此方法可以通过概率统计的方式可以比较科学、完整的描述企业的多元化程度。本文采用DT（总多元化度），DU（非相关多元化度）和DR（相关多元化度）三个指标。其公式为：? 　　DT=-?Ni=1p?i?ln?,DU=-∑Mj=1p?j?ln?p?j,DR=mj=1?J∈行业集p?i/p?j?ln(p?j/p?i)?p?j? 　　其中，DT表示总体多元化度，N为多元化经营单元数，pi为第i个经营单元数的主营业务收入占企业总的主营业务收入的比重，DU表示非相关多元化度，M为多元化经营的业务组的个数，pj为第j个多元化业务组的主营业务收入占企业总的主营业务收入的比重，DR为相关多元化度。可以看出? 　　（2）多元化类型的划分。? 　　多元化类型的划分在Wrigley博士于1970年提出的专业化率SR的指标体系的基础上，结合多元化熵统计量得出的多元化度，对企业的专业化类型进行划分。其中SR的计算公式为：? 　　SR=企业最大单项业务的年销售收入企业年销售总收入? 　　则通过专业化率SR，可划分为如下四种多元化类型 （见表2）。? 　　 　　1.3 经营绩效及抗风险能力的衡量指标? 　　（1）盈利能力指标。本文选取净资产收益率和主营业务利润率来反映企业的盈利能力，主营业务利润率主要反映了企业主营业务的获利水平，数值越大则说明主营业务获利能力越高，而净资产收益率则主要体现了企业净资产即股东权益的获利能力，数值越大，说明净资产的获利能力越好。? 　　（2）偿债能力及风险性评价指标。偿债能力指标选取资产负债率和速动比率，风险性评价指标采用净资产收益率的变异系数来表现，其公式为：C?v=σ?i｜?i｜×100%，其中σ为样本标准差，为样本平均值。? 　　（3）资产管理能力指标。采用总资产周转率和流动资产周转率来来分别反映企业总资产和流动资产的利用效率。? 　　2 实证分析及结果? 　　 　　2.1 多元化经营与企业盈利能力? 　　分别以总的多元化度DT和相关、非相关多元化度DR和DU与净资产收益率和主营业务利润率采用皮尔逊相关系数法，进行相关分析，得出相关矩阵，结果见表3? 　　 　　从表3可以看到，除2001年之外，其余几年总多元化度与净资产收益率都呈负相关，并通过了显著性检验，与主营业务利润率的关系则均不显著；相关和非相关元化度与盈利指标均无显著相关关系，反映了多元化程度的增加会给企业带来更多的管理成本，但却不能带来相应的收益，反而会降低企业的赢利水平。而相关和非相关多元化度的增加则不一定能带来企业盈利水平的增加。? 　　进一步对企业的不同多元化类型和盈利能力进行单因素方差分析，见表4和表5。? 　　 　　由表4和表5可以看出平均净资产收益率基本呈现单一业务企业主导业务企业非相关多元化企业相关多元化企业。主营业务利润率则基本呈现主导业务型单一业务型非相关业务型相关多元化型。说明农业上市公司多元化战略类型中，主导业务型和单一业务型的总体盈利效果较好，其原因应该是单一业务型和主导业务型都拥有自己的核心业务，在市场上这种类型的企业比较容易获得行业优势，所以在企业的盈利能力方面会比较突出。另外，这两种类型的总的多元化程度普遍较另两种类型要低，这与企业的盈利能力和多元化程度负相关的结论相吻合。而相关多元化的盈利能力低于非相关多元化，相关多元化虽然可以获得一部分范围经济所带来的收益，但是由于相关多元化型的企业，核心业务不突出，各业