分众趟不过“浑水”.docVIP

分众趟不过“浑水” 　　“浑水”又出手了！ 　　浑水研究（MuddyWater Research）这家从不公布自己注册信息和办公地点、老板行踪不定、低调神秘的独立调查机构，从2009年成立至今，所有的业务都只围绕着一件事情――做空在海外证券市场上市的中国公司。 　　 　　猎杀分众，浑水第八剑 　　两年多的时间里，浑水共针对7家在香港和北美上市的中国公司发布了负面调查报告，这些公司无一例外在股价和市值上遭受重大损失，其中4家惨遭退市或暂停交易。这让浑水公司迅速地成为负有盛名的做空机构，也让它成为了狙击中国概念股的代名词。 　　距离上一次袭击展讯通信还不到半年的时间，浑水就已经瞄准了它的新目标――分众传媒。浑水这次盯上的，是市值曾超过70亿美元的庞大猎物，是中国广告传媒界的巨无霸。以分众传媒的体量和级数，面对浑水的挑战也绝对不会坐以待毙，在远隔重洋的美股市场，一场激烈的搏斗就此展开。 　　搏斗的第一回合，浑水赢了，分众被突然偷袭，损失惨重。 　　2011年11月21日，浑水在其官方网站上发布了关于分众传媒的调查报告，报告提出了多项对分众传媒的指责和质疑，其中最主要的问题包括：分众虚报了LCD显示屏数量，将其拥有的LCD显示屏高估了约50%；高溢价收购导致高额亏损；资产减值不合理，并存在内部关联交易。浑水对分众传媒的股票定义为“强烈建议卖出”。当天，分众传媒股价暴跌，盘中一度跌破10美元关口，跌幅超过50%。11月21日收盘，分众传媒收于15.43美元，跌幅达39.49%，一夜之间，分众传媒市值蒸发超过13亿美元。 　　遭遇闷棍，分众措手不及，愤怒至极。分众传媒董事长江南春第一时间在微博上表达自己的观点： “这种到处造谣联手做空基金恶意图利的人为什么没人告他们呢？这些人应该得到法律的惩处！”11月22日，分众传媒正式予以回应，否认浑水所有指控。分众的解释比较简单，没有有力的证据支撑，显得过于苍白。不过分众传媒高管的义愤填膺还是收到了不少同情票，毕竟分众传媒在纳斯达克上市以来一直保持较好的业绩增长势头。与以前遭浑水猎杀的绿诺科技存在明显财务造假行为不同，这次浑水并没有找出分众???规的直接证据。第二天开盘，在分众董事长江南春宣布将购买1100万美元的分众传媒股票以提振市场信心的消息帮助下，分众股价报复性上涨，至收盘时共上涨了14.省略的分析认为，通过此次做空分众，各类做空机构平均每股获利6美元不成问题。但是从浑水以往的征战记录来看，纯粹造谣生事的买卖也不是他们喜欢的路数。尽管浑水的每一篇报告中都有很强的主观推断意识，但这些推断都是建立在一些蛛丝马迹的事实之上的。此前浑水对绿诺国际和高速传媒的指证都被坐实，导致这两家公司退市。这一次分众死里逃生，并不代表浑水对分众的怀疑全是捕风捉影。鉴于浑水专门“猎杀”中国公司的名头，国内的普遍看法都倾向于同情分众，斥责浑水。其实，只要认真研究一下浑水的报告，再参照分众的回应，以及一些客观存在的数据和事实，还是可以从中得到一些有用的信息。真相，往往没那么简单。 　　 　　电视屏和数码海报的糊涂账 　　关于分众在LCD屏幕数量上的问题，是双方争论的第一个焦点。 　　浑水公司认为，分众将其拥有的LCD显示屏数量高估了约50%，只有约12万个屏幕，而不是分众宣称的17.8382万个。分众的回应称浑水对分众使用的设备类型存在误解。截至2011年9月30日，分众传媒的商业楼宇联播网包括11.6026万块LCD电视屏；3.2478万块LCD 2.0 图像屏幕以及2.9878万块LCD 1.0图像框架设备，所有LCD设备当前的总数为17.8382万块。 　　浑水认为分众重复计算了LCD屏幕的数量，总数高估了约50%，这与3.2478万块液晶2.0数字图像屏幕和2.9878万块液晶1.0图像框架设备的总数相吻合。也就是说，浑水认为所谓的x.0数字屏幕其实就是包含在11.6026万块液晶电视屏之内的，这就是分众重复计算的部分。 　　分众不断解释所列出的设备都是不同的类型，不存在重复计算，并称分众的客户都知道这些设备的区别。但是在分众的数次回应中，详细描述和解释了楼宇LCD数码海报和框架LCD数码海报之间的区别，偏偏没有具体说明这些数码海报和LCD电视屏究竟有什么不同，还是不免让人对这些种类繁多的设备感到眼花缭乱。究竟是浑水对以中文命名的设备不甚了解，还是分众利用文字游戏在打“擦边球”，一切都必须依靠公正、客观的独立调查报告给予答案。 　　其实在目前国内的广告传媒市场上，分众在广告屏幕的覆盖率和广告销售能力上的明显优势都是毋庸置疑的，这才是客户认可分众的基础，是投资者看好分众的前提，但这并不意味着分众可以在屏幕的真实数量问题上掉以轻心。屏幕数量问题，对于分众来说涉及到固定资产的数额，代表着