年报-2012年宏观经济和策略年报-江海汇鑫研究202-5-8于文计.pdfVIP

2012，美元归来! 2012 年宏观经济和策略年报 江海汇鑫研究 报告摘要 2012年1月20日 本文分5篇，重点讨论2012年全球经济和中国形势，意在对商品期货 和股指期货投资形成策略指导。 于文计 首席宏观策略研究员 † 2001年后美元在经历长达10年的熊市，2012年已经具备了回归的基 电话：021 础： 其一，美国经济一枝独秀，经济强是货币强的基础，也是美元回 Email：yu_winkey@ 归的基础；其二，欧债危机甚于次贷危机，而欧元是美元唯一的对手盘； 上海张扬路500号时代广场15楼 其三，金砖四国的资金正在流回美国。而如果2012年美元上涨，将会 极大抑制商品上涨。参见P1：第一篇：2012，美元归来 † 2011年中国进入“后经济危机”时代，2012年中国可能采取的策略是： 调低经济增长，时刻警惕通胀，来平衡经济和通胀间的关系。正基于此， 中国才将2012年宏观经济调控的基调定为“稳中求进”，而仅仅依靠 定向微调策略，很难挽救已经进入轻度衰退的中国经济。参见P12：第 二篇：中国经济——“稳中求进”不能拯救全面下滑的中国经济 免责声明： † 2011年加息和上调准备金不对称导致的畸形货币政策，以及年末外汇 占款的大幅下降，使2012年中国货币面临调整要求。此外，由于2011 本报告的信息均来源于公开资料， 年底M1大幅偏离M2，存在着向上回归要求，这会形成M1 M2向上 我公司对这些信息的准确性和完整 的剪刀差，不仅社会资金面的紧张局面会缓解，还会带给股市一段时期 性不作任何保证，也不保证所包含 反弹行情。参见P17：第三篇：中国货币政策——面临结构性调整 的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正， † 中国房产泡沫已经卷入了3个问题：政治问题、金融问题、和经济问题， 但文中的观点、结论和建议仅供参 而经济问题是排在最后的一个问题。2012年，中国不会放松地产调控， 考，报告中的信息或意见并不构成 房价也会跌下来！参见P23：第四篇：中国房地产——关乎的不仅仅是 所述品种的操作依据，投资者据此 经济问题 做出的任何投资决策与本公司和作 者无关。 † 展望2012年的中国股票市场仍不乐观，但所幸的是，资金面的宽松可 能对行情产生短暂但有限的反弹。此外要警惕两件事，一是中国股市可 能发生类似于中国足球铁岭市的审判，二是要防备欧债危机恶化欧洲银 行可能发生的破产潮。参见P28：第五篇：中国股市——可能会来一场 像中国足球那样的审判 2012年宏观经济和策略年报 第一篇：2012，美元归来！ 综述：展望2012年商品市场，如果从商品本身分析，明显复杂多变，但 如果通过美元看商品，则更清晰。2012年，美元很可能走向回归，而如 果美元上涨，将会极大抑制商品上涨。这是我们对2012年商品市