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汽车租赁行业：风投布局昭示汽车租赁迎发展机遇，优势公司受益 1 of 21 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 证券分析师 王雪莹 022 machinery_bhzq@1634 助理分析师 郑连声 022 SAC No：S1150111120002 nkai516@hotmail 子行业评级 汽车经销服务 中性 重点品种推荐 国机汽车 推荐 庞大集团 推荐 创新点： ?? 1对行业做全面分析，挖掘市场规模和巨大增长潜力 ?? 2以行业需求空间为导向，定位行业“潜力股” 投资要点： ?? 汽车租赁行业优势明显，激发租车需求增长 汽车租赁在国外相当普及，在国内是一种比较新兴的用车方式，主要为国内 外企业提供会议、接机、班车等服务，为个人提供自驾游休闲置换服务。汽 车租赁主要优势在于：一，免去购车对资金需求的压力；二，可以省去用户 购置税、车船税、交强险与上牌、年检等税费，并且对企业来说，租金还可 冲抵企业所得税；三，租车可以提高车辆使用效率，缓解交通堵塞。因此， 这对国内 9000 万左右的有驾驶证无车族以及大量需用车的企事业单位与政 府来说，租车出行是一个不错的选择，从而有效刺激需求增长。 ?? 政府开始关注国内汽车租赁业发展，后续具体政策出台存预期 11年政府针对汽车租赁业的快速发展与制度完善，出台了相关指导文件，其 中，以交运部《关于促进汽车租赁业健康发展的通知》为最为详细，指出未 来 5-10 年是我国汽车租赁业发展的重要时期，并从健全行业法规体系、制 定行业发展规划、引导行业规模化、网络化、品牌化发展、创新行业服务模 式以及营造行业发展良好环境与加强市场监管等各方面入手，为后续政策细 则出台规范行业发展，提高行业集中度，促进行业健康快速发展奠定了基础。 ?? 目前国内行业规模小，集中度低，但发展空间大，增长快 国内汽车租赁业处于起步快速发展阶段，公司规模较小，截至 11 年底，国 内规模最大的神州租车规模为 2.6万辆，而美国最大的两家公司赫兹与安飞 士的规模都已超过 50 万辆，差距明显。国内前五位公司 11 年市场份额为 11%，远低于欧美日及韩国、巴西等国家。目前汽车租赁对国内汽车市场的 渗透率仍处低位，10 年国内汽车租赁市场渗透率为 0.4%，低于欧美日等具 有成熟市场的国家。随着国内用车消费方式的逐渐转变和成熟，依靠国内巨 大的人口和不断上涨的人均可支配收入，未来租车市场将迎来增速超过整车 市场的持续快速发展时期。根据罗兰贝格数据，中国汽车租赁行业的总营收 从 2005年的约 50亿元人民币增长至 2010年的 170亿元，CAGR达到 27%， 预计到 2015年时将增长至 390亿元， CAGR达到 18%。 ?? 行业发展初期，拥有规模优势与先发优势的公司将优先受益 目前 A股上市公司中，具有规模优势，并且在汽车租赁领域发展领先的标的 有国机汽车与庞家集团。在目前车市竞争激烈，车价不断下降，销量低速增 长的环境下，经销商向高毛利的售后业务市场转移是大势所趋，具有先发优 势的公司值得长期关注，推荐国机汽车与庞大集团。建议关注亚夏汽车。 风投布局昭示汽车租赁迎发展机遇，优势公司受益 ――汽车租赁专题研究报告 分析师：王雪莹 SAC NO：S1150512080003 2013年 6月 14日 汽车租赁专题报告 2 of 21 目 录 1.风投大肆涌进嗷嗷待哺的国内汽车租赁行业，行业迎来快速整合发展期 ...................................................... 4 2.政府开始关注国内汽车租赁业发展 ..............................................