项目投融资决策技术与分析.ppt

资本项目投资决策分析;引言;关注企业长期生存与发展能力而非近期业绩;;;;一、投资决策的本质;（一）投资;在社会经济生活中，项目投资就是利用物质要素和科学技术为其所在的企业组织进行创造性的价值投资活动。 通常，我们总是把价值等同于更好的境况的改进。但是，在企业经济活动中，特别是项目投资上，如果缺乏对价值的货币和非货币方式的定义和计量的话，我们就无法表示和比较出价值的创造状况或程度。;;货币绩效实际上就是现金流量——而非会计收入，它是所有公司投资决策的中心问题。 项目投资是用现金流量而不是收入流量来表示它的预期收益的。只有在预期未来能产生更多的现金流入的情况下，公司才会在当期用现金进行未来的资本项目投资。 并且现金流量必须是以增量的形式提供，当然还必须考虑资金的时间价值等因素。 所以，企业投资项目的价值创造体现增量现金流和企业综合资本成本上。 ;（二）项目投资决策的原则;提出备选方案;关注被选方案之间的差异;采用一贯的立脚点;使用统一量纲;考虑所有相关的判别标准;使不确定性变清晰;重新审视决策;（三）课程结构与模型分析法;模型分析法： ——在项目投资决策的规范分析时，我们是对现实世界的简化和抽象，以便降低难度并且集中关注最重要的方面。 ——这看似简单，但重要的是要记住：我们进行的是规范研究和分析，提出的是如何通过项目经济评价做出投资的决策建议。 ——所运用的简单模型，不是不承认现实世界的复杂性。我们将那些不确定性因素会在我们的模型中逐渐都会考虑进去的。 ——所以，我们提出的是一个合乎逻辑的、非常有助于我们分析问题的有利框架——由简单到复杂。;二、决策过程;问题的定义;提出备选方案;案例1-1 定义问题和提出备选方案;解答：;提出预期效果;选择决策判别标准;分析和比较备选方案;确定最佳备选方案;执行过程的监督和结果的后评价;例如;;三、投资决策的做出;决策目标——使项目投资者受益！ 股东财富最大化原则——这是基本的假设。但现实世界不完全是这样，因为总会存在来自于经济之外的约束力量。 财富的理解——消费能力：货币、现金或其他资产——股东的购买力最大化。所以，投资决策的目标不是哪一年的，而是在一定时期内使支付给股东的股利流量（即货币收益——现金流量）最大化。 会计利润的理解——项目投资是建立在基本没有会计利润概念的分析框架内。会计是基于历史的记录，而项目投资是面向未来价值创造和提升的预测。;;时间条件——时间价值的概念。 决策目标层次： （1）所有者财富最大化； （2）所有者财富最大化是通过所有者购买力最大化来实现； （3）购买力最大化又是通过公司以股利形式支付股东的现金数量最大化来实现的； （4）引入时间条件，目标随时间股利流量值最大化 （5）随时间股利流量值最大化使公司股票市值最大化。 一个基本假设——股东以我们提出的方式认知财富并且是理性的。财富是随时间收到的现金流量，而且他喜欢更多而不是更少的现金流量。 ;四、技术与项目投资决策;五、财务管理、投资与融资;问题1：通常在投资一个项目之前会考虑到什么？; 第一讲 投资项目的可行性研究;一、投资与项目;1、投资其特征;2、投资项目及其特征;通常一个项目包括的内容;投资项目的特征;3、投资项目的分类;二、项目可性研究的目的和意义;1、项目可性研究的意义;1979年以后，我国开始将可行性研究纳入建设程序。1981年1月，国务院在《技术引进和设备进口工作暂行条例》中，明确规定“所有技术引进和设备进口项目，都要编制项目建议书和可行研究报告”。1983年2月，当时的国家计委下达了《关于建设项目尽心可行性研究的实行管理办法》，重申建设项目的决策和实施必须遵守科学程序。1987年9月，国家计委颁发了《建设项目的经济评价方法和参数》和《关于建设项目经济评价工作的暂行规定》。1993年4月，国家计委和建设不编制和修订了《建设项目经济评价方法与参数》（第二版）。2002年1月，国家发改委委托中国国际工程咨询公司组织编写了《投资项目可行性研究指南》，它作为指导全国投资项目可行性研究工作的规范性文本。;目前，不仅大中型项目，而且一些有条件的小型项目也都开展进行可行性研究，使项目在决策前以更多的时间和力量来预测市场趋势，研究外部协作配合的条件，从事多方案比较，进行项目投资经济评价，以便对项目在工程技术和经济上的可行性进行更充分的技术经济论证，避免在决策上的主观和盲目性。 市场经济要求所有的投资活动都要进行事前的科学合理决策分析。;2、可行性研究是项目投资决策的客观要求;3、可行性研究的任务;可行性研究的结果要回答以下七个问题： ——项目是否在技术上先进，采用什么样的技术、有何特点？ ——项目在经济上是否有生命