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第三章 未来十年全球和中美经济展望与挑战 迈克尔•斯彭思 纽约大学斯特恩商学院经济学教授、2001年诺贝尔经济学奖获得者 摘要 达国家目前占全球经济总量约50%。 在供应方面变化迅速，逐步转向国内消费以及高 发各国仍在苦苦挣扎，希望恢复其增 回报投资并伴随着高附加值出口的发展模式，这 长和就业的可持续模式。其中，美 日渐成为经济发展的主要驱动力。创新、竞争以 国经济进一步去杠杆化，经济开始增长，但尚未 及市场化在这一转型过程中至关重要。新一届领 恢复到危机前的水平，且就业情况仍然滞后。相 导面临的主要经济挑战在于如何实施多项相应 对而言，发展中国家经济都在增长，有一定适应 的改革措施，支持这一正在变化的发展模式。概 能力，即便面对发达国家经济增长率超低的大 括而言，中美两国都在未来十年面临重大、艰难 环境，发展中国家仍在某种程度上能保持可持 的经济挑战。建立互助互惠的关系极有助于两 续发展。中国正向中等收入国家转型，中国经济 国获得成功，并将惠及全球其他经济体。 未来十年全球和中美经济展望与挑战 一、导言 上看，私有部门债务持续下降，而政府部门债务 则在上升。 未来十年，全球及个别国家将出现重大经济结 美国和欧洲低利率或负利率的货币政策也 构调整，其速度和效果难以预料，也因此带来一 有助于去杠杆化的实施，这些政策降低了高负债 定的不确定性和风险。 给经济造成的损失，加速了资产价格（包括房产 2008年以前，以美国为代表的部分发达经济 价格）回升，从而改善了资产负债表，降低了财富 体通过大量借债推动经济增长，这些债务有的 缩水对消费产生的不良影响。然而，与此同时， 来自私有部门（家庭、公司和金融机构），有的来 储蓄者资本收入受损。此外，低息还可能导致经 自公共部门。这种增长方式还包括过度消费而 济增长重新回到借贷消费的模式上。 投资不足以维持增长。部分国家金融部门行为失 需求长期不振意味着经济增长还将低迷一 当和缺乏监管也助长了这种无法持续的增长。 段时间。在开放的全球经济环境中，经济复苏在 最终，这种不健康的增长动力在2008年戛然而 一定程度上还要依赖向仍在增长的市场的出口。 止。 但是，我们很容易忽视的一点是，这种增长潜力 我们正处于去杠杆化的过程中，需要逐步 只适用于经济的可贸易部门。最近的研究表明， 降低债务水平。在这个过程中，国内总需求下 通常情况下，发达经济体可贸易部门大约占全部 降，导致经济增长放缓甚至出现负增长，丧失了 产出的三分之一，在就业中所占比重略低于三分 许多就业岗位。目前，去杠杆化尚未完成。总体 之一。不可贸易部门产值更大，而且完全依赖于 2 国内总需求。由此我们认为，过去4年多一直受到 发达国家在全球供应链中附加值较高的可贸易 需求拖累的经济增长模式还将延续一段时间。 部门提供了难得机遇。 欧洲（特别是欧元区）饱受上述因素困扰， 发展中国家将继续在可贸易部门的结构转 再加上自身缺陷（形成货币同盟而没有形成财政 型和生产率增长中获利，但当前，中国等主要国 和政治同盟），这导致欧元