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研究报告—月报 金融研究院 工业品研究所
报告日期
2018 年5 月2 日 警惕下游情绪，
后市或延续整理
四月动力煤主力逐步从05 合约转移至09
合约，完成了移仓换月。截止 4 月27 日，主
力ZC1809 合约收报于597.6 元/吨，相较月初
开盘价有接近20 元/吨的涨幅。
周贵升 四月沿海电厂日耗保持平稳，夏季用电高
Tel：02552278917
峰来临前不会出现大幅增长的现象。此外，电
Email：zhouguisheng@
厂库存虽然有所下降，但仍高于历年同期水
平，库存可用天数虽然下跌至 20 天以下，但
仍然处于安全区间，下游用户并不急于采购。
近期海运市场明显升温，煤价开始逐步上涨，
只是因为处于淡季中，供需矛盾并未凸显，所
以短期内煤价回归600 上方仍需时间来验证。
后期需关注电厂日耗、库存情况以及水电的替
代效应。
一、行情回顾
资料来源：文华财经，弘业期货工业品研究所
四月动力煤主力逐步从05 合约转移至09 合约，完成了移仓换月。在换月之
际，成交量放大且期价形成拐点，触底反弹。截止4 月27 日，主力ZC1809 合约
收报于597.6 元/吨，相较月初开盘价有接近20 元/吨的涨幅。回顾这波反转走
势，主要是受进口煤限制政策所致，激发了下游贸易商采购热情，进而带动海运
价格恢复性增长。
二、影响因素分析
1、港口存量持续回落
万万吨吨 吨吨
2000000
720
1800000
640
1600000
560
1400000
480
1200000
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