大股东和管理层的利益冲突.PDF

第15卷第4期 南华大学学报(社会科学版) Vol.15 No.4 2014年8 月 Journal of University of South China(Social Science Edition) Aug.2014 大股东与管理层的利益冲突 ———基于“以权谋私冶视角的考察 淤 于 张玲红,李冬生 ,唐建华 (南华大学 经济管理学院,湖南 衡阳421001) [摘摇 要]摇 代理问题是公司治理中的一个重要问题,文章选取2008-2012 年核电及相关行业的上市公司为研究样本, 从私有收益的视角分析了大股东与管理层之间的利益冲突问题。 通过实证分析,发现:管理层权力越大,其获取的私有收益 越高;大股东控制权的大小会影响管理层权力与私有收益之间的关系;通过对私有收益的分解,还发现在大股东绝对控股的 情况下,非货币性私有收益与管理层权力之间呈现显著的负相关关系。 [关键词]摇 管理层权力摇 大股东持股摇 私有收益 [中图分类号]摇 F832郾51摇 [文献标识码]摇 A摇 摇 摇 [文章编号]摇 1673-0755(2014)04-0066-07 一摇 问题的提出 有绝对的权力,在一些重要的战略决策中也具有重 [5] “天价薪酬冶与“零薪酬冶并存的高管薪酬异象 要的影响力 。 那么,随着管理层权力的日益膨 胀,大股东真的还可以很好地控制管理层吗? 而这 早已引起了众多学者的关注。 而当19 世纪末开始 又恰恰是目前鲜有文献关注的一个问题。 施行的以会计盈余为基础的公司高管薪酬计划,随 实际上,不难想象,我国企业普遍较低的管理层 着管理层盈余管理的进行、政治力量的干涉以及不 货币报酬、未完善的股权激励机制以及松懈的外部 健全的公司内外部制约机制等因素的影响,也逐渐 [1鄄3] 监督等种种都给管理层的“以权谋私冶留下了太多 失去了其预期的功能 ,究竟是什么因素导致了 的“诱惑冶。 因此,本文以2008—2012 年核电及相 这一薪酬体系无序状态的形成成为了研究者们关注 关行业的31家上市公司为样本,以管理层的私有收 的焦点呢? 益为研究视角,通过实证检验管理层权力、大股东持 而随着股份制企业的出现,公司的两权分离状 股与私有收益之间的关系来分析大股东与管理层之 态随即产生,股权的分散以及管理的专业化进程却 间的委托代理问题,希望能找出上述问题的答案。 加剧了公司的信息不对称性,导致了代理问题的频 频发生。 而现有针对代理问题的相关研究大多只关 二摇 理论基础、文献综述与研究假设 注以下两个方面:(1)在分散股权的情况下,股东与 (一)管理层权力与私有收益 管理层的代理问题;(2)在存在大股东的情况下,大 Finkelstein在1992 年的研究中将管理层权力 股东与小股东之间的利益冲突问题。 对后者的研究