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2010 年 1 月 25 日星期一 东阿阿胶 布局产业链上下游,营销改革引领高速增长 (000423) ——东阿阿胶调研简报 报告起因: 推荐(维持) 2010 年 1 月 22 日,我们调研了东阿阿胶,就公司近期的生产经营情 况、营销改革,以及 2010 年的生产经营计划与公司部分高管进行了 所属行业:医药 交流。 行业评级:推荐 投资要点: ◇ 公司 2009 年的业绩增长速度较快。公司2009年前3季度实现营业 股本结构 收入 144651.98 万元,同比增长 20.02%;实现营业利润 29676.67 总市值(亿元) 178.15 万元,同比增长 35.87%;实现净利润 24585.82 万元,同比增长 流通市值(亿元) 136.74 41.56%;实现每股收益 0.37 元(摊薄),实现了较快速增长。历 总股本(亿股) 6.54 年第四季度为公司产品的销售旺季,约占全年销售收入的35%,2009 流通A 股(亿股) 5.02 年第四季度终端购买力度加大,阿胶块与阿胶原粉、桃花姬阿胶膏 在部分北方、南方市场出现断货的情形,因此公司全年有望实现较 股价表现图 100% 1000 快的增长速度。 80% 800 ◇ 公司的战略是围绕“补血、滋补、养颜”主题,布局“药店、医院、 60% 600 40% 400 商超”三大终端,重点发展保健食品,努力进军新农合市场。公司 20% 200 以市场需求为导向,以阿胶经方验方为基础,不断扩大产品阿胶系 0% 0 列,占据“药店、医院、商超”三大终端:(1)公司产品主要在 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 - - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 医院与药店销售,正准备进军商超市场。公司的阿胶类产品已经位 成交金额 东阿阿胶 上证综合指数 居补血市场的前列,滋补、养颜是是阿胶产品功效的延伸,阿胶保 相关报告: 健食品是阿胶产品系列的进一步扩展,为进军商超成为可能;(2) 《东阿阿胶2009年3季报点 2006年程总上任后就进行战略梳理,产品重新进行定位,未来的战 评》2009.10.26 略重点将是滋补保健品(面对 OTC 市场),主力打造保健品的 OTC 《营销改革再现成效——东 药店与医院销售渠道。公司保健食品 2008 年的主要销售额约为 阿阿胶

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