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浅析创业板上市对主板影响 　　【摘要】十年磨一剑,2009年10月30日,创业板终于在深交所挂牌上市,伴随着创业板的上市是社会各界的广泛关注和讨论。本文从创业板上市的背景、必要性、及上市前后主板市场表现分析创业板上市对主板市场可能产生的中、长期影响。 　　【关键词】创业板;主板市场;影响 　　 　　 　　一、引言 　　 　　从2009年的金融危机席卷全球到目前为止,世界各国都在积极采取措施恢复和发展本国经济,中国也不例外。09年,我国GDP保八成功,这主要得益于政府积极的宏观调控政策,同时,这一时期,国内要求经济结构调整和产业升级的呼声日益高涨,这些都为创业板的推出提供了良好的机遇。 　　 　　二、中国设立创业板市场的必要性 　　 　　(一)相对于主板而言,创业板市场的门槛相对较低,主板市场高标准的市场准入条件限制了那些寻求发展的正在成长的中小企业及高新技术企业进入资本市场的可能。如下表创业板与主板上市条件的对比。 　　从上表可以看出,创业板上市条件在股本、盈利、资产等方面的要求比主板都相对较低。据统计,截至到目前,我国有将近4000多万家中小企业,融资难已经成为这些中小企业及高新技术企业发展的瓶颈。[1]对于刚刚步入企业发展期的中小型企业来说,主板市场的相对较高的入市要求成为它们难以逾越的规则障碍。因此,创业板的上市迎合了广大中小企业的发展要求,有效缓解了其融资难问题,帮助拓宽融资渠道,同时,也为未来的更好发展提供了一个广阔的平台。 　　(二)创业板的成功开设,是完善我国资本市场基本功能的需要,有助于我国多层次资本市场结构体系的构建。长期以来,单一的主板市场难以满足资本市场多样化的投融资需求。我国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的,由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限,资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾,制约了市场功能的有效发挥。创业板的推出顺应了当前我国经济结构调整、产业优化升级的要求。[2]有利于充分发挥资本市场在促进资本形成、优化资源配置的作用,促进我国的主板市场、二级市场甚至三级市场的有机发展。 　　 　　三、创业板上市前主??的表现及上市当日主板表现 　　 　　10月29日A股市场在120日均线上方弱势震荡,主要股指跌幅均超过2.3%,退守半年线。上证综指收盘报2960.47点,下跌2.34%,成交1200亿;深证成指报12193.2点,下跌2.5%,成交755.1亿。两市共成交1955.1亿,同比略有放大[3]。如图一所示,这实际上形成了主板暴跌迎接创业板的事实。据统计,当日股指表现低迷主要是由于受权重股拖累影响。 　　由于10月29日道琼斯指数大幅大涨,以及对创业板上市的高预期,使得30日上证指数跳空高开,早盘稍事回落后就稳健上扬,午盘前股指已经达到5日线下方,但午盘一开盘后多方就显得逐渐不支,入下图日线图所示(图二), 　　显然创业板的上市让投资者对股指是产生了强大的升值预期的,这自然会影响到与创业板相关的板块行情以及部分资金的流向。数据显示首批28家上市公司表现不俗,其中涨幅超过1倍的有10只,领涨的金亚科技收报35元,比发行价上涨209.73%;涨幅最少的南风股份也上涨了75.84%。但是投资者还是比较理性的,在经历第一轮开盘快速上涨后,午盘开盘后投资热情逐渐降低,显然创业板上市对主板的影响是有限的。因此也不难理解上证指数在经历开盘最高达到3478.01点后逐渐回落报收2995.85点。显然上证指数午后开盘的下跌与创业板的表现是有关联的,正可为“成也萧何败也萧何”,但是,从总体趋势上看,这个影响是积极有效的,因为事实上30日上证指数收盘高于29日35.38点。 　　 　　四、创业板上市对主板的影响 　　 　　(一)从短期来看,创业板上市对主板相关板块会形成资金冲击并产生同升同降现象 　　其一,虽然创业板上市不可避免的会带来对主板市场资金分流的冲击,但这不足以对主板市场构成大的威胁。创业板公司首发规模普遍较小,首发融资额及上市后的市值并不大,主板市场则主要是以规模较大、资本雄厚的蓝筹股为龙头,创业板的企业规模有限,市值很小,分流主板资金的作用并不明显。 　　其二,由于创业板的估值水平高于主板,因而主板中的科技股、医药生物类股票会受到创业板行情的影响。实际上创业板是以自主创新企业及其他高成长型的创业企业为服务对象,科技股是其主流板块,由于创业板与主板的联动性[4],以及上市初期投资者对创业板高涨的投资热情,创业板相关板块的上扬在一定程度上会带动主板市场相关板块的上涨,如“科技股”。 　　(二)从长期来看,创业板市场与主板市场将会形成“并肩发展、相映成辉”的现象 　　首先,随着创业板的上市,将有助于提高主板上市公司的质量。创业板首日