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浅析我国股指期货发展及对我国资本市场影响 　　【摘要】我国股指期货在十几年研究准备的基础上,于2010年4月成功上市,这对于我国期货市场的发展意义重大,对于推动我国资本市场的发展成熟影响深远。本文旨在通过分析我国资本市场股指期货发展的必要性,论述股指期货在我国推出后的现状,从而进一步分析股指期货的推出对于我国资本市场的巨大影响。 　　【关键词】股指期货;必要性;现状分析;资本市场 　　 　　股指期货,全称是股票价格指数期货,它是以股票价格指数为标的物的标准化期货合约,该合约中期货买卖双方约定在未来某个特定时期,按照事先确定的股票价格指数的大小,进行标的指数的买卖,股指期货是一种金融创新衍生产品。我国股指期货的发展可谓一波三折,直至今年4月16日,我国股指期货经过8年多的研究及4年的积极筹备,第一个股指期货产品沪深300股期货合约成功上市,这标志着股指期货在我国资本市场正式推出;沪深300股期货合约的推出对于我国资本市场乃至我国宏观经济有着跨时代的意义,也是我国经济发展特别是资本市场发展的必然产物。 　　 　　一、我国推出股指期货的必要性分析 　　 　　1.股指期货是资本市场规避风险的必然产物 　　我国资本市场起步较晚,发展时间不长,具有市场波动幅度大、整体风险高等特点。在资本市场上,投资风险有两类,即系统性风险和非系统性风险。投资组合的分散化能够规避非系统性风险,却无法规避系统性风险。发达国家证券市场的经验表明,以保险资金、共同基金、对冲基金及养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用,机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险,但组合投资只能降低非系统性风险,无法规避系统性风险。相对于发达国家而言,我国证券市场还处于发展阶段,系统性风险的比例很高,约占整个证券市场风险的65%(如下图所示)。 　　要培育和发展机构投资者,必须以股指期货作为规避系统性风险的工具。首先,对于机构投资者来说,通过套期保值,机构投资者可以锁住投资收益,回避股市系统性风险;其次,对于基金类机构投资者而言,股指期货在现金管理、战术性资产配置、满足基金法规约束等方面具???积极意义。因此,股指期货已经与优化投资者结构紧密联系在一起,股指期货是资本市场规避风险的必然产物。 　　2.股指期货是资本市场交易机制多元化的必然产物 　　在股指期货推出之前,我国股票市场的交易机制是单一做多的运行模式,随着我国资本市场的成熟发展,单一做多的交易机制愈来愈不能满足资本市场的发展要求,我国资本市场面临着规避风险方式匮乏,无法通过做空来对冲风险的现实。我国股指期货的推出,其根本影响在于引入了做空机制,这将改变过去单一做多的股市运行模式。通过股指期货的做空机制,可以很好的对风险进行对冲操作,同时更为准确地把握股票的价值,规避股票市场的系统风险,创造一个更健康的股票投资环境。因此,股指期货是资本市场交易机制多元化的必然产物。 　　3.股指期货是完善我国金融体系,提高宏观调控能力的必然产物 　　在成熟的市场经济国家,金融期货是整个金融市场中不可或缺的重要组成部分,其在完善资本市场的独特作用越来越显著。虽然我国资本市场已经初步形成,并且已经有了较深入的发展,但是我国的金融衍生品市场发展滞后,这与我国当前的经济发展现状以及由此对金融衍生品的强烈需求是极不对应的。目前,我国金融体系还很不健全,但是经过多年的精心筹备,我国推出股指期货的条件已经初步具备。因此,沪深300股期货合约的上市是完善我国金融体系迈出的成功一步。 　　与此同时,我国建立完善的金融宏观调控机制也必须推出股指期货。进行金融宏观调控,必须具备足够多的且强有力的市场调控手段和工具,1998年东南亚金融危机中,香港政府动用巨资充分利用股票市场和股指期货价格的联动规律,对股票交易和股指期货交易实施组合运用,这是香港政府市场干预策略取得成功的重要原因。因此,股指期货就是一种行之有效的风险防范和风险监控机制。 　　 　　二、我国股指期货的发展现状分析 　　 　　1.股指期货成交量巨大 　　根据中金所统计显示,自今年4月16日沪深300股指期货上市以来,到9月为止,合约累计成交2748.58万手,其中,4月份成交142.96万手,5月份至今成交2605.62万手。上市以来沪深300股期货合约首日成交为5.8万手。自上市以来,沪深300股期货合约的累计成交额为232208.50亿元,尽管沪深300股票价格指数期货成交活跃,但到目前为止投资者交易趋于理性,没有出现价格偏离现货指数的恶意“炒新”现象。 　　2.股指期货投资者结构日趋多元化 　　股指期货投资者结构多元化是自股指期货上市以来最显著的变化,到目前为止,一些机构主动参与股指期货的套期保值,使得成交量和持仓量比例显著下