竞争优势源于销售渠道.pdf

消费服务 — 零售及百货 研究报告 — 公司访问 2010 年 11 月 19 日 美的电器 竞争优势源于销售渠道 未有评级 公司主要从事家用电器、电机、通信设备及其零配件的生 产、制造和销售，其主要产品包括空调、压缩机、冰箱及 A 洗衣机等。今年前三季度，实现营业收入 571.6 亿元，同 000527.SZ – 人民币 16.10 比大幅增长 60.3% ，实现净利润 27.2 亿元，同比增长75.3% ， 我们预计，公司全年销售收入将突破 700 亿元。 主要发现 刘会明 空调仍是公司的最主要产品，其收入占比达到 67% 。 (86)10 6622 9084 我们预计未来冰箱和洗衣机业务的收入占比在相对 huiming.liu@ 成熟的销售渠道的基础上将逐步提高，两项业务将占 证券投资咨询业务证书编号：S1300210030001 到总收入的 1/3 左右。此外，中央空调将成为公司发 展的重点，公司规划该业务将来占到总收入的近 1/4。 股价相对指数表现 公司约 30% 的收入来自于海外市场，主要出口对象在 人民币 成交额 (人民币 百万) 东南亚、中东、北非地区。未来将加大自主品牌在海 25 1,200 20 1,000 外市场的推广力度，选择包括越南、埃及、白俄罗斯、 15 800 巴西等新兴市场的家电类制造企业作为收购目标，同 10 600 时坚持在北美和西欧一些国家和地区的 OEM 模式。 400 5 200 目前，美的在全国拥有约4 万个销售网点，并提出“千 0 0 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / 县万镇”的销售网点目标。公司将全国的销售分公司 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 / / / / / / / / / / / / / 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 转变为股份制经营主体，实行扁平化渠道管理，将公 美的电器 新华富时A50指数 司利益与经销商利益绑定，有助于提高经销商的自主 资料来源：彭博及中银国际硏究 性和积极性。 股价表现 美的集团提出未来五年“再造一个美的”的目标，即 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 到 2015 年，集团销售收入达到 2,000 亿，其中上市公 绝对(%) 4 (4) 13 14 司销售规模有望接近 1,500 亿。我们认为，冰洗业务 相对新华富时 A50 25 5 10 3